经济换挡期下实体企业可持续发展思考2.PDFVIP

经济换挡期下实体企业可持续发展思考 ——企业运用金融工具进行风险管理研究 作者姓名 李彦杰 作者单位 中信建投期货有限公司 部门职务 工业品事业部高级研究员 1 目 录 内容摘要4 一、新形势下企业运行情况与面临的风险5 （一）实体企业运行情况5 （二）企业未来发展及面临的风险6 二、企业利用金融工具进行风险管理的意义7 （一）什么是套期保值8 （二）企业利用金融工具进行风险管理的意义8 三、套期保值实务操作及常见问题13 （一）树立正确的运用理念13 （二）做好充分的前期准备工作13 （三）策略制定与施行13 四、多种金融工具的结合运用14 （一）期权与场外期权的运用14 （二）利用外汇期货对冲汇率风险15 结束语16 2 图目录 图1：工业企业利润当月同比（%） 5 图2：螺纹钢利润（元/吨） 5 图3：GDP 同比（%） 6 图4：相关宏观经济数据同比增速（%） 7 图5：热卷01 合约基差（元/吨） 9 图6：热卷05 合约基差（元/吨） 9 图7：兰州螺纹钢价格与螺纹钢期货价格走势（元/吨） 11 图8：兰州螺纹钢价格与螺纹钢期货价格走势（元/吨） 12 图9：损益分析（元/吨） 15 图10：原油与美元走势 16 图11：黄金与美元走势 16 表目录 表1：热轧卷板套期保值效果 10 表2：基差套利效果 12 表3：资金释放效果（以1000 吨为例） 12 表4：目标客户与期权报价 14 表5：到期赔付举例 15 3 内容摘要 自2015 年四季度以来，中央大力推行供给侧改革，实体企业利润明显好转。2016 年， 在稳增长政策刺激下，GDP 增速也赢来了久违的反弹。同时，我们走访调研了大量的实体 企业，其中对当前经济形势的判断，超过六成企业认为实体企业经济未来向好，认为实体 企业困境仍将持续的企业不足四成。然而，本轮经济反弹，更像是政策的一个实验，后期 企业风险依然存在，经济下行或仍不可避免。市场波动在加剧，企业的风险管理意识也在 加强，同时我国金融市场日新月异的发展为企业提供了期货、期权等丰富的金融工具，涉 及到企业产品价格、外汇等方面的风险管理。所以，文章通过理论与实际结合的方式展示 了企业运用金融工具进行风险管理的意义、流程及注意事项等内容，以希望对实体企业能 起到借鉴作用。 关键词：实体企业 经济下行 风险管理 金融工具 4 一、新形势下企业运行情况与面临的风险 （一）实体企业运行情况 自 2015 年四季度以来，中央大力推行供给侧改革，从黑色蔓延到全社会各个产业。 期间配合环保政策，进一步大力去产能。两年来，大量企业被“关、停、拆”，实体企业 利润明显好转。 图1：工业企业利润当月同比 （%） 数据来源：Wind，中信建投期货 以黑色为例，最早执行供给侧改革的热轧卷板，改革之后利润常年处于历史较高水平， 其后，随着中频炉地条钢的跟进，螺纹，钢坯的利润也后来居上。 图2 ：螺纹钢利润 （元/吨） 数据来源：Wind，中信建投期货 5 同时在2016 年开