浅析中国推出股市平准基金必要性与可行性.docVIP

浅析中国推出股市平准基金必要性与可行性 　　摘　要：近来，“平准基金”成为曝光频率非常高的一个词，一方面，因为推出平准基金将深刻影响中国股市；另一方面，各方对中国是否该推出平准基金莫衷一是，互相辩论。本文首先介绍平准基金的概念及特点，然后分析我国当前推出平准基金的必要性与可行性，最后简要论述推出过程中可能遇到的问题。 　　关键词：平准基金　必要性　可行性 　　 　　一、平准基金的概念 　　 　　平准基金，又称干预基金，是指政府通过特定的机构以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，比如在股市非理性暴跌、股票投资价值凸显时买进；在股市泡沫泛滥、投机气氛狂热时卖出的方式，平抑股市非理性波动，稳定证券市场。平准基金的本质是政府对市场进行间接调控的工具，是介于政府行政调节与市场自我调节之间的一种经济手段。政府作为市场参与主体以市场化的手段参与市场，实现行政政策直接干预向间接干预的转变，市场的问题用市场的方法解决，尽量减少行政干预对市场的冲击与震动。它具有政策性强、非盈利性、资金庞大、来源强制、程序特别等特点。 　　 　　二、中国推出平准基金的必要性与可行性分析 　　 　　(一)必要性 　　1　刺激消费，拉动经济的要求 　　金融危机对我国经济的冲击正在日益显现。从国家统计局2008年11月公布的数据看，近来我国经济增速下滑较为明显。2-10月份，中国工业增加值增速分别为15.4、17.8、15.7、16、16、14.7、12.8、11.4、8.2。根据经验，工业增加值增速减7％大致为GDP增速，仅从这一点就可以看出中国经济下行压力在不断加大。面对日益恶化的国际环境，必须将扩大内需作为经济发展的长期战略和基本立足点，提高居民收入、改善消费预期，通过刺激消费拉动经济增长。而当前股市持续大幅下跌，显著削弱了居民的消费能力。从2007年10月至今，上证指数累计下跌70％左右，上亿基民、股民平均损失超过60％，财产性收人大幅降低，家庭财产骤减，近1亿投资者及其身后3亿家庭成员不得不或多或少减少消费，从而影响到这些家庭未来两三年消费水平。如果股市继续调整，居民的财产性收入将进一步缩水，从而抑制这些家庭的消费能力。推出平准基金，可以将中国股市做大，使当前股市稳定走强，发挥股市财富效应。根据消费的生命周期理论，消费者的消费水平是由劳动收入(人力财富)和资本收入(金融财富)水平决定的。即： 　　C=aWR+cYL 　　(C－即期消费支出；WR-消费者在某一时点拥有的财富(资本收入)；YL-劳动收入；a-财富边际消费倾向；c-劳动收入边际消费倾向)。当股价上升并且人们预期这一变化将长期持续时，拥有股票的消费者会因财富增长而增加消费。利用平准基金刺激股市上涨，既能改善消费者，尤其是最有消费能力的中产阶级的实际收入水平，又能提高收入预期和消费预期，刺激消费增长，使消费这架引擎充分运转，中国经济才能更好的免受国际经济衰退的影响。 　　2　稳定股市，充分发挥市场功能的要求 　　股票市场有两大基本功能：融资，价值发现、提供价值评估信息。当前股市持续低迷，严重影响了这两大功能的发挥。融资方面，股价大幅下跌严重影响到投资者信心，投资者纷纷离场，证券流动性变差，股市融资功能衰退。信息提供方面，股市的直线式大幅下跌，造成市场恐慌，多数投资者追涨杀跌，非理性抛盘，一些具备良好投资价值的股票也大幅缩水，价格被严重扭曲，股价不能很好发挥实时反映相关信息的作用。设立平准基金不仅可以为股市带来资金，缓解当前资金匮乏的压力，而且可以通过介入相关行业的股票，体现国家的产业政策，为这类企业在资本市场的筹资提供便利。更重要的是，恢复市场的信心，消除影响股市健康发展的短期非理性因素，避免市场出现类似前期的非理性抛售，稳定投资者特别是中小投资者的预期。 　　3　其他救市政策效果不明显 　　就当前股市而言，持续下跌导致投资者信心严重缺失，管理层出台利好措施的效果大打折扣，所谓“熊市无利好，牛市无利空”。此前，证券交易印花税率下调，当天两市大盘接近涨停，但利好效应最终“昙花一现”，仅仅几个交易日后，两市股指再度掉头向下，投资者在熊市行情中越陷越深；央企回购和汇金增持的实际效果也令人失望。而通过观察其他国家或地区平准基金的运行情况，可以发现救市效果非常明显。在当前积极的财政政策和适度宽松的货币政策这种宏观调控大形势下，在减税降息刺激消费、4万亿元救市计划加大基础设施建设拉动内需、加快装备升级投资调整经济增长模式、完善市场内在稳定机制等合力下，相信平准基金会成为使股市稳定甚至反转的重磅炸弹。 　　4　顺应民意，以人为本的要求 　　日前，由中国证券投资者保护基金公司进行的一份投资者问卷调查显示，在13000多位参与网上调查的投资者中，半数以上认