中国证 券市场监管问题及完善过程中的过渡性措施.docxVIP

论文提要证券市场的健康发展离不开高效成熟的市场监管 成熟的证券市场监管制度安排 能够有效克服证券市场在运行过程中本身规则的失灵 维护正常的市场秩序 及时提供准确真实的信息 提高市场效率 使投资者的利益得到保护 为此世界各国对证券市场的有效监管越来越重视 中国的证券市场经过十几年的发展 在完成高速扩张的同时 也积聚了很多风险 目前正处在新的转轨时期 中国证券市场未来将往何处走是证券市场监管主体必须面临和解决的问题本文试图通过对我国当前证券市场监管及存在的问题进行分析 并给出寻求和完善有中国特色的证券市场监管模式过程中的过渡性措施本文着重在以下二方面进行了探讨第一 本文在对证券市场监管现状进行全面梳理的基础上 提出中国证券市场监管的目标模式为 形成独立的政府监管主体 建立完善的上市公司法人治理结构 并通过组建金融控股公司 形成中国证券市场独立统一的证券市场监管模式第二 本文考虑到从现有监管体制到目标模式的转化 受到外部环境的制约还需要一定的时间 为此 针对目前证券市场的情况和监管现状 提出了从现有模式向目标模式转化的过渡性措施增加了目标模式实现的可行性最后需要指出的是 中国证券市场监管制度的改革是一个渐进的 审慎的过程 在这个过程中 能否达到预期的改革目标或达到预期目标的程度 取决于中国政治经济体制改革和市场化的总体进程但从国际成熟证券市场的发展经验看 通过加强监管实现防范和规避证券市场风险的做法 是推动证券市场发展的关键环节 只有真正建立有效的市场监管体制 才能保证中国证券市场持续 健康稳定的发展4导论第一节　 本文选题意义中国的证券市场创立至今已有十余年 其间 证券市场的发展极其迅速 2004年末中国经济的证券化率已经超过 50% 1证券市场在国民经济中的地位愈发重要 然而证券市场也存在着市场缺乏透明度 证券主体行为不规范 过度投机等问题 他们集中表现为股价波动较大带来的高风险 而每一次较大波动都伴随着监管当局的政策措施出台 中国证券市场发展的实践表明 政策和政府监管行为是中国股市异常波动的首要因素本文以中国证券市场政府监管模式研究为题试图通过对中国证券市场的监管现状及存在问题的分析 揭示政府监管困境背后存在的中国全能政治体系的弊端以及以公有制为主体的所有制形式对证券市场各参与环节的深层次影响寻找一套有效的中国证券市场政府监管模式本选题主要基于以下几方面考虑一证券市场是中国政治经济体制向市场化转轨的产物1984 年 7 月北京天桥百货公司的登记政策开创了中国股票融资的先河1990 年底上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立我国证券市场进入了一个全新的发展阶段 在此期间 中国正经历着从计划经济向市场经济转轨的巨大变革当中 应该说中国证券市场的成立 是伴随着中国改革开放的步伐应运而生的是中国政治经济体制向市场化转轨的直接产物二证券市场的发展标志着中国政治经济体制改革的纵深发展国有企业的改制上市无疑是中国政治经济体制改革向纵深发展的集中体现 其实质是社会所有制的根本变革 在国有企业的上市过程中 证券市场是必不可少的要素之一 因此 证券市场多层次体系的建立 上市公司发行制度的改革 证券交易规则的完善 以及投资者规模的不断扩大 决定了证券市场的发展前景 也将直接影响到作为证券市场主要参与者的国有企业的改革进程 而在这一过程中政府对证券市场监管的成败对证券市场的发展起到至关重要的作用三 中国政治经济体制的特点与证券市场发展规律的内在矛盾和冲突是导致政府监管困境的主要原因中国政治体系中浓厚的全能政治色彩 使得政府指定的监管机构的权力可以随时 无限制地侵入和控制证券市场的每一个参与者和每一个领域 各参与者自1证券化率又称资本化率 是指上市公司股票 企业债券 可转换债券和证券投资基金的证券市场资本市值占当年 GDP 的比重 资本市值中上市公司股票市值占了其中的主要部分 由于上市公司股份市值随市场价格波动所以通常证券化率的计算结果是动态变化的发达国家的证券化率一般处于 70%以上水平参见齐东平著在发展中解决资本市场问题载经济日报2003 年 6 月 9 日4由活动范围的大小和内容是政治权力机构决定的 而证券市场作为市场经济的产物 其发展运行规律完全是以市场经济特征为基础的 这必然会与以计划经济为基础的全能政治产生巨大冲突从而使得政府对证券市场的监管陷于困境四 以公有制为主体的所有制形式造成政府对证券市场各参与主体的监管障碍政府作为市场的监管主体干预市场 是经济发达国家长期以来稳健运行的经验 由于历史和现实的原因 要求我国政府在证券市场上行使市场监管者的单一职责存在不少困难 其主要原因在于社会主义经济是以公有制为主体的所有制经济 政府是我国社会主义庞大的国有资产所有者的唯一代表 这一地位是确定不移的 由于政府负有包括维护社会稳定和社会保障在内的多种