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电力设备行业：节能减排，责任重大，意义深远——深度报告 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 节能减排：责任重大，意义深远 ——电力设备行业深度报告（之二） 2011 年 7 月 12日 看好/维持 电力设备 深度报告 投资摘要： ?? “十一五”节能减排成绩斐然，“十二五”目标依旧艰巨。“十一五”全 国单位 GDP 能耗下降 19.1%，完成了预定目标任务。“十二五”能耗下 降目标为 16％，预计未来国家节能减排相关政策力度将逐步加大。 ?? 节能方式覆盖电力全产业链，推广效果受驱动因素影响大。节能方式已覆 盖发、输、变、配、用全产业链，节能方式的驱动因素将在很大程度上决 定下游需求释放，进而影响该种节能方式的最终推广效果。基于此，我们 强烈看好脱硫脱销、余热余压利用、变频器和无功补偿装臵的未来发展。 ?? EMC：“十一五”期间快速发展，项目投资累计达 683.95 亿元，相比“十 五”期间净增 15 倍，节能服务产业总产值年平均增速在 60%以上。目前， 资金问题仍是制约 EMC 发展的关键问题，且相关优惠政策有待完善。 ?? 余热余压利用：余热余压利用作为节能产业之一已被列入《节能环保产业 发展规划》，“十二五”期间余热余压市场将呈现出由水泥行业向其他高 耗能行业和国外拓展的趋势，预计未来五年市场规模至少在 1000 亿元。 ?? 非晶合金变压器：比硅钢变压器空载损耗减少约 70%，未来替代 S7，S8 型变压器市场空间广阔，由于价格相对较高，推广进度有待进一步考察。 ?? 脱硫脱销：世界最严格的火电厂排污标准即将在我国出台，新标准对 NOx 排放量的限定明显趋严，预计“十二五”脱硝市场空间将达到 1276.5 亿 元，LNBs 和 SCR 技术将取得爆发性增长。 ?? 节能电机：我国节能电机推广进度缓慢， 3 月份国家提高节能电机补贴力 度，明确今年高效电机推广任务是 3177 万千瓦，占国内电机销量的 30%。 ?? 变频器：“十二五”期间，进口替代将成为行业主题，高压变频器由通用 型向高性能领域发展，中低压变频器领域，综合解决方案将成为行业趋势。 ?? 无功补偿：金融危机后市场逐步回暖，预计未来 3 年复合增速为 17.62%， 具有谐波抑制功能的无功补偿装臵增速较快。 ?? 节能减排相关个股将迎来巨大发展机遇。建议重点关注荣信股份、龙源技 术、合康变频。 重点公司盈利预测与评级 简称 EPS（元） PE PB 评级 10A 11E 12E 10A 11E 12E 荣信股份 0.53 0.75 1.03 45 32 23 5.7 推荐 龙源技术 0.66 1.13 1.48 75 44 34 4.5 推荐 合康变频 0.41 0.62 0.98 52 34 22 3.3 推荐 银国宏 执业证书编号：s1480207120048 策略分析师 010 yingh@dxzq.net 联系人：李根 010 ligen@dxzq.net 行业基本资料 占比% 股票家数 110 4.98% 重点公司家数 40 1.81% 行业市值 9246.2亿元 2.98% 流通市值 4868.2亿元 2.38% 行业平均市盈率 35.87 / 市场平均市盈率 17.62 / 电力设备行业指数走势图 资料来源：wind资讯 相关研究报告 1. 《特高压：短暂蛰伏，期待重生——电力设备行 业深度报告（之一）》 2011.06.17 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net P2 东兴证券股份有限公司行业深度证券研究报告 节能减排：责任重大，意义深远 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1．节能减排：路漫漫其修远...................................................................................................................................................................... 5 1.1 “十一五”节能减排成绩斐然，“十二五”节能目标依旧艰巨 .......................................................................