TMT行业企业SaaS系列深度报告之四（国内生态篇）：爆发前夜，风起云涌.doc

TMT行业企业SaaS系列深度报告之四（国内生态篇）：爆发前夜，风起云涌 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 研 究 报 告 企业 SaaS 系列深度报告之四（国内生态篇） 爆发前夜，风起云涌 行业评级 强烈推荐 评级变动 维持 投资要点 1. 国内 SaaS 行业处于早期，未来成长空间巨大 国内云计算产业环境及生态开始逐渐成熟：IaaS 产业的高速发展、PaaS 平台的成熟成为上层 SAAS 应用爆发的基础。在需求端，移动终端的普及 以及人口红利已经消失使得中小企业亟需采用 SaaS 的低成本高效解决方 案来降低经营成本，广大中小企业的信息化需求将带动 SaaS 行业爆发。 国内 SAAS 产业空间巨大。美国 To-B 与 To-C 企业市值约 1：1，中国仅 为 20：1，我国至今仍没有市值超过 10 亿美元的纯正 SaaS 公司，中国 2000 多万家中小企业未来将孕育出企业级服务领域的巨无霸。 2. 国内巨头参与打造 SaaS 生态圈，BYOD 细分领域龙头将脱颖而出 阿里钉钉推出 1年来已经累计 150万企业用户，覆盖终端用户数超过千万， 截止 2015 年末用户数反超腾讯微信企业号，成为国内领先的企业级服务 平台。阿里钉钉基于企业完整工作流，引入众多 ISV，有望成为国内最大 互联网入口。腾讯发布微信企业版针锋相对，巨头打造各自生态圈将加速 推动我国 SaaS 行业的成熟。由于 BAT 无法满足企业的定制化需求与特殊 行业的企业工作流，互联网巨头必然采取 Mamp;A 或者是战略合作的方式来 迅速扩展生态圈，细分领域的龙头企业将脱颖而出，另外也必将享受到估 值溢价。 3.通用 SaaS 服务先行，垂直 SaaS 应用引领下一波 SaaS 潮流 我国中小企业的生存状况不佳，管理者所面临的最大挑战就是生存问题， 企业服务要切入痛点，帮助企业增加收入或者降低成本，所以能够解决企 业最核心需求的 SaaS 细分领域将最先爆发，如 CRM、HRM 等。对于其 它通用领域，财税管理是企业刚需，将成为其次的领域。参考美国的 SaaS 行业发展路径，餐饮、医疗、金融等领域的垂直型 SaaS 企业将在通用型 SaaS 企业之后崛起，更关注细分行业企业的特殊需求，相比通用型 SaaS 企业推广成本较低，更早进入盈利阶段，有望引领下一波 SaaS 行业潮流。 4.投资建议 继续强烈推荐北信源（Linkdood 打造企业互联网入口），齐心集团（以电 商平台为入口，构建云办公服务集群），丰东股份（收购方欣科技，打造 财税云服务平台），*st 明胶（全资收购神州易桥），浪潮软件（政务云龙 头），二六三（企业级应用工具提供商剑指 SAAS），久其软件（哒咔办 公amp;久其移动）、初灵信息（微加）等。 证券分析师：寻赟 执业编号：S0360515090002 邮箱：xunyun@hcyjs4 联系人：侯子超 邮箱：houzichao@hcyjs 公司名称及代码 评级 北信源 300352 强烈推荐 齐心集团 002301 强烈推荐 丰东股份 002530 强烈推荐 *ST 明胶 000606 强烈推荐 浪潮软件 600756 强烈推荐 二六三 002467 强烈推荐 久其软件 002279 强烈推荐 初灵信息 300250 强烈推荐 1.《BYOD 移动办公将成为 IT 板块下一个 重要风口》 2015-11-10 2.《和创科技深度报告：国内移动 CRM 龙 头腾飞在即，中国版 SALESFORCE 雏形初 现》 2015-12-11 3.《乘西风东渐之势，享国内 SAAS 产业投 资盛宴》 2015-12-29 相关研究报告 行业表现对比图(近 12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 计算机 2016年 05月 10日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 国内 SaaS 行业处于早期，未来成长空间巨大 ............................................................................................... 7 1.1 需求端：国内 SaaS 产业发展的第一大拐点：移动终端普及amp;人口红利消失 ............................................... 7 1.2 广大中小企业