寻找具有相对价值的投资机会--策略行业比较跟踪篇.doc

寻找具有相对价值的投资机会--策略行业比较跟踪篇 报告要点 ??a name=baidusnap77 寻找具有“相对价值”的投资机会 近期，A 股的走势被海外市场左右，但海外市场究竟以何种途径影响国内经 济？这似乎是市场在第一时间表现为“下跌”之后，才逐渐开始思考的问题。 市场在兑现了对全球经济减速的悲观预期之后，最终将回归到对国内基本面 的关注上。国内经济非常有可能出现累积效应下的经济快速下行。当前，多 数行业的基本面并不乐观。因此，依基本面来看行业机会也比较平淡。正是 在这种盈利预期下调的行业越来越多的悲观期，依“相对价值”寻找投资机 会或能提供一个较为安全的投资思路。 ??7 “自下而上”的盈利预期变动 从子行业盈利预期变动来看，近一周盈利上调的行业主要是林业、金属新材 料、化学制品、服装、农业综合、饮料制造、建筑装饰等，对于这些行业， 其近一个月盈利预期涨幅同样居前。 近一周盈利下调较多的行业为信托、农产品加工、食品加工、仪器仪表、渔 业、普通机械等。 ??7 基于行业基本面变化的配置建议 结合行业基本面、行业政策以及重点公司的一致预期变动来看，我们认为有 几个方向具有投资机会： 第一、焦煤下游需求支撑价格，同时《山西省焦化行业兼并重组指导意见》 出台，尤其利好山西地区煤炭企业； 第二、住建部对保障房建设施工进度提出具体要求，这一政策的落实有利于 稳定下游需求，钢铁子行业中，长材的价格上涨，库存回落，基本面相对较 好； 第三、在化工子行业中，近期 PVA 价格也有明显上涨，国际尿素价格上涨 利于出口； 第四、商用车同比趋好，且《公路安全保护条例》会导致轻量化产品的需求 大幅增加，严格管理限制超载将有利于卡车的销售，并且从重点公司盈利预 期变化来看，商用车中货车的一致盈利预期有所上调。 相关研究 《外因冲击市场情绪，挖掘内在结构性机会 ——策略行业比较跟踪篇 1100808》，邓二 勇，2011 年 8 月 8 日 《内外超预期因素下的行业机会——策略 行业比较跟踪篇 110718》，邓二勇，2011 年 7 月 18 日 《基本面支撑待蓄，预期面改善可期——策 略行业比较跟踪篇 110628》，邓二勇，2011 年 6 月 28 日 分析师： 邓二勇 (8621) dengey@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490510120005 联系人： 吴春杰 (8621) wucj@cjsc.cn 策略行业监控 投资策略 研究报告 行业跟踪比较 2011-08-23 2 正文目录 前瞻：寻找具有“相对价值”的投资机会 ............................................4 寻迹“自下而上”的行业盈利一致预期 ................................................................ 4 1.上游原材料行业.................................................................................4 煤炭行业 ............................................................................................................... 4 有色....................................................................................................................... 5 贵金属 ................................................................................................................... 6 石油....................................................................................................................... 7 2.中游制造业行业.................................................................................8 钢铁............................................