房地产行业：加大供地促使土地成交有改善迹象－土地数据4月月报.docVIP

房地产行业：加大供地促使土地成交有改善迹象－土地数据4月月报 房地产行业 2012 年 5 月 4 日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 房地产行业分析师：涂力磊 SAC 执业证书编号：S0850510120001 tll5535@htsec4 021土地数据 4 月月报： 加大供地促使土地成交有改善迹象 房地产行业分析师：谢盐 SAC 执业证书编号：S0850511010019 xiey@htsec 021 联系人：贾亚童 jiayt@htsec 021总体观点： 4 月全部统计城市土地成交出让金下滑 35％。1-4 月我们所统计城市土地成交面积同比下滑 16％（比 1-3 月增速回升 3.6 个百分点），楼面价下降 23％（比 1-3 月增速回升 5.5 个百分点），1-4 月统计城市土地成交金额同比下滑 35％（比 1-3 月增速回升 7.2 个百分点）。优质地块入市使得成交溢价率回升 3.6 个百分点。从结构上看，调控最严厉的一线城市土地 成交情况不佳，土地成交金额下滑也最明显。 除一线城市外各地加大供地力度，挂牌价有升有降。随着各地供地计划逐步出炉，除一线城市外多数城市供地环比增加。 4 月，全国一线城市推出土地 397 万平，环比降 30％；1-4 月一线城市累计推出土地 2418 万平, 同比降 37％，比上月 回落 4 个百分点。4 月一线城市的土地挂牌价回升至 1572 元/平米，环比升 15％。4 月，“非限购”城市土地推出 4886 万 平，环比大增 90%；1-4 月，“非限购”城市累计推出土地 1.5 亿平，同比下滑 10％，比上月继续回升 9 个百分点。4 月， “非限购”城市的土地挂牌价回升至 729 元/平米，环比增 35.7%。 除一线城市外的土地成交有所改善，溢价率回升。除一线城市外，受供地环比增加影响，多数城市本月土地成交有一定 改善迹象。4 月，全国一线城市土地成交建面 377 万平，环比降 17%；1-4 月土地成交建面累计 2506 万平，同比降 34 ％，比上月继续回落 4.8 个百分点。4 月，一线城市土地成交溢价率反弹至 9％。受优质地块入市的推动，“非限购”城市 的土地成交环比增加。4 月，“非限购”城市的土地成交建面 2603 万平，环比增 51％；1-4 月，“非限购”城市土地成交建 面累计 1.1 亿平，同比下滑 22.4％，比上月回升 2.4 个百分点，土地成交溢价率继续回升至 18.2％。 估值和投资。截至 5 月 3 日，A 股 TTM 市盈率 14.6 倍，房地产 TTM 市盈率 16.32 倍。当前调控效果已有所体现，预计 后期中央层面政策继续加码的可能性不大，继续维持行业“增持”评级，维持 2012 年龙头股目标估值 12 倍判断。 2 季度伴随 CPI 回落，宏观流动性有望继续释放。预计市场后期“降准”仍将利好地产。产业层面，房价回落已成事实，“稳 刚需”政策仍将成为 2 季度主题。市场实体成交方面，由于 2 季度开发商去库存依旧保持高位，因此降价去库存将依旧是 市场主题。短期内，市场价格不会因为销售好转而出现反弹。相反市场有望因为政策趋好和价格降低带来销售反弹。从 产业链比较情况看，进入 2 季度地产新开工最乐观的估计是增速降低。由于地产处于产业链最下游，因此房地产新开工 回落对于房地产企业而言等同于资金流出减少；对于地产上游企业而言等同资金流入减少。在销售开始转暖、地产新开 工减少阶段房地产企业在整个产业链中有望率先见底。因此，在新开工增速未能有效复苏之前，我们认为应该继续维持 对地产股的乐观态度。 除原有龙头公司外继续看好首开股份、金科股份、福星股份、中南建设、荣盛发展。 风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。 增 持 维持 证券研究报告 房地产行业行行业业研研究究 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业月度报告·房地产行业 2 1. 4 月全部统计城市的土地成交有所改善 2012 年 4 月，我们统计的全部城市土地成交面积、成交均价和成交金额同比增幅较上月企稳后小幅回升。 表 1 全国主要城市土地市场成交情况 推地情况 成交情况 成交价格 土地建面 累计同比 当月环比 成交建面 累计同比 当月环比 成交均价 累计同比 相对上月变动 4