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否未尽，泰何来--策略行业比较跟踪篇 “否”未尽，“泰”何来？ ——策略行业比较跟踪篇报告要点 ??a name=baidusnap8#0046997 前瞻：解析当前的盈利下滑风险 随着流动性的改善，最艰难的“衰退前期”已经结束。进入“衰退后期”，最 后一个制约市场的因素来自于经济的下行，需待经济底部的确认以迎来真正 的复苏。正所谓“否极泰来”，只是在本轮经济调整中，政府换届以及可能出 现潜在经济增速平台下移等多重因素的影响下，经济调整缓慢。这使得经济 见底将被延后，因此，市场的底部也来的更迟。从我们重点跟踪的行业来看， 基本面多在缓慢下行中，从微观上印证了经济缓慢调整的判断。 ??#0046997 各行业的盈利一致预期的变化 在 2011 年年报披露临近之际，盈利上调的行业值得关注。近半个月净利润 同比上调的行业包括电子、交运设备、金融服务、家用电器、信息设备行业。 ??#0046997 行业跟踪下的关注点与风险提示 关注点：1）化工子行业中，产品价格上涨的烧碱、尿素、磷肥、顺丁橡胶值 得关注；2）降准有利于缓和房地产企业资金紧张状况，加之银行恢复首套房 贷利率打折、多城市调整普通住房标准，利于后期成交量的回暖； 风险点：1）石油产业链上中下游行业再次面临成本上涨的压力。 2） 全球经济未从衰退中走出来，工业金属需求没有支撑； 3）投资链条上的多 个行业表现持续低迷，包括水泥、工程机械、汽车等，在政策以“维稳”为 核心目标的环境下，行业需求启动的时间点将被延后。 ??#0046997 回顾本轮反弹，寻找最后的机会 在缺乏强力的上涨动力的情况之下，板块轮动是本轮反弹的主要形式。 第一阶段：市场较快速反弹，周期性行业上涨幅度较大；第二阶段：节后调 整，板块轮动，前期表现为下跌的行业则出现了回调；第三阶段：市场的缓 慢上行中，行业出现普涨。 ??#0046997 行业配置 综合行业基本面与本轮反弹中各行业在不同阶段的表现，且考虑提前布局市 场调整这几方面的因素，我们认为基本面有一定支撑的房地产、化工行业中 产品价格上涨的部分子行业，以前期涨幅较低的交通运输、黑色金属、医药 生物、商业贸易、餐饮旅游值得关注。 相关研究 《可选消费品行业监控----策略行业比较基 础篇(五)》，邓二勇，2011 年 #0046997 月 2#0046997 日 《中游制造类周期性行业监控之一----策略 行业比较基础篇(二)》，邓二勇，2011 年 5 月 23 日 《上游原材料类周期性行业监控----策略行 业比较基础篇(一)》，邓二勇，2011 年 5 月 13 日 分析师： 邓二勇 (8621) 68#004699751691 dengey@cjsc4 执业证书编号：S0490510120005 联系人： 吴春杰 (8621) 68#004699751589 wucj@cjsc 策略行业监控 投资策略 研究报告 行业跟踪比较 2012-02-22 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 前瞻：“否”未尽，“泰”何来？...........................................................5 寻迹“自下而上”的行业盈利一致预期 ................................................................ 5 一、上游原材料——流动性预期降温，真实需求待观察 .......................6 1.1 煤炭行业.......................................................................................................... 6 1.2 有色金属.......................................................................................................... 8 1.3 石油................................................................................................................. 10 二、中游制造业— 需求弱势，基本面继续向下 ...................................10 2.1 钢铁...........