电气设备行业：电力工业的变革与重构－2012下半年投资策略.doc

电气设备行业：电力工业的变革与重构－2012下半年投资策略 证券分析师 齐 琦 A0230512010002 周旭辉 A0230512060004 2012.7 渐飞研究报告 - // 2.swsresearch4 申万研究 主要内容 1. 市场化改革是未来电力变革的方向 2. 电力设备：国际市场重构带来新机遇 3. 新能源：平价上网走出困局 4. 投资策略：关注变革，布局龙头 渐飞研究报告 - // 3.swsresearch 申万研究 1.1 目前我国电力工业市场化程度不高 ?? 电力工业的矛盾是电力市场化程度不高 ?? 市场化程度不高导致： ?? 电价形成机制不顺畅：发电成本变动不能及时传导给用户，用户需求不能直接反馈给发电企业； ?? 上网电价和销售电价由政府制定：电价不能及时调整，电价水平与上下游产品价格关系被扭曲； ?? 输配电成本不透明：输配电业务由电网公司垄断，成本不透明，成本采用购销差价； ?? 电力调度权垄断：由电网公司统一调度，存在不公平调度现象； ?? 存在缺电隐患：火电企业严重亏损，投资积极性低，新增装机量减少； ?? 低电价不利于节能减排和经济结构转型：低电价助长高耗能企业过度发展，强化粗放发展模式，不利 于节能减排以及经济发展方式转变； ?? 新能源与分布式能源接入困难：电网垄断导致新能源及分布式能源接入困难，风电场“弃风”严重。 渐飞研究报告 - // 演示者 演示文稿备注 右图为相对跌幅（相对上证综指的超额收益率） 4.swsresearch 申万研究 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 甘 肃 吉 林 宁 夏 黑 龙 江 山 西 陕 西 贵 州 浙 江 广 东 湖 南 辽 宁 广 西 福 建 江 西 江 苏 云 南 重 庆 四 川 山 东 上 海 内 蒙 古 安 徽 河 南 河 北 湖 北 60万千瓦及以上利用小时数 30万千瓦级利用小时数 1.2 部分大型煤电机组利用小时数低 ?? 市场化程度低导致部分大型机组利用小时低 ?? 大型机组效率高、煤耗低。一般情况容量较大的燃煤机组参数高、煤耗低； ?? 2011年10省市60万千瓦机组利用小时低于30万千瓦机组。由于电网公司垄断调度权，2011年部分 地区统调60万千瓦及以上常规燃煤机组利用小时数低于30万千瓦级机组；其中60万千瓦及以上机 组利用小时数低于30万千瓦级机组的省区有10个。 资料来源：中电联，申万研究 60万千瓦/30万千瓦燃煤机组利用小时数对比图 渐飞研究报告 - // 演示者 演示文稿备注 右图为相对跌幅（相对上证综指的超额收益率） 5.swsresearch 申万研究 1.3 电力市场化改革是未来方向 ?? 电力市场化改革推进力度加大：电监会鼓励民间资本进入电力行业 ?? 电力市场化改革方向：主辅分离、输配分开、竞价上网 ?? 电力市场化改革方向：将建立电力“多买多卖”格局，使发电企业能与用户直接交易，通过竞 争形成电价，电网企业只承担输配电功能并收取相应过网费，将完全实现“厂网分开、主辅分 离、输配分开、竞价上网”。 2002年以来电力市场化改革主要政策 资料来源：申万研究 时间 名称 体制改革 输配改革 2012 国家电监会发布《关于加强电力 监管支持民间资本投资电力的实 施意见》 1、鼓励民间资本进入电源和电网建设领域 2012 发改委《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》 1、开展电价改革，实行阶梯电价 2、开展竞价上网试点 3、完善水电、核电及可再生能源发电定价机制 1、开展输配电改革试点 2011 发改委关于实施新一轮农村电网改造升级工程意见 1、对未改造的农网，按照新标准进行全面改造 2、对已经改造的，按照新标准进行升级 3、对农村供电设施进行改造 4、实现城乡用电同网同价 2010 关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见 1、推进电力体制改革，完成电网企业主辅分离改革 2、研究制订农电体制改革方案并开展试点 3、推行居民用电阶梯价格制度 4、全可再生能源发电定价和费用分摊机制，逐步理顺 天然气与可替代能源的比价关系 1、健全可再生能源发电定价和费用分摊机制，逐步 理顺天然气与可替代能源的比价关系 2007 电力体制改革工作小组关于“十 一五”深化电力体制改革实施意 见 1、抓紧处理厂网分开的遗留问题，推进主辅分离改革 2、加快电力市场体系的建设 3、深化电价改革 4、推进农村电力体制改革 1、研究制定输配改革方案，稳步开展试点 2003 国务院办公厅关于印发电价改革方案的通知 1、? 厂网分开中核定临时上网电价2、 上网电价中引入竞争机制 1、输配电价由