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EVA和MVA在企业绩效评价中的应用比较 　　摘要：近年来，关于EVA和 MVA在中国企业绩效评价中的应用一直是财务管理学科讨论的热点。EVA和MVA在实际应用中各有优缺点，通过比较两者在应用上的异同，将两者更好地结合起来应用，对提高EVA和MVA体系在绩效评价中的作用是有益的。 　　关键词：绩效评价 EVA MVA 　　中图分类号：F27文献标志码：A文章编号：1673-291X（2011）27-0030-02 　　企业业绩评价一直都是企业经营者、债权人和投资者较为关心的问题，企业绩效评价的过程和结果对企业制定经营目标、员工积极性和市场股价均有影响。当前，对于企业业绩评价主要有财务评价指标和非财务评价指标两大类。传统业绩评价主要采用偿债能力指标、盈利能力指标、资产营运能力指标等财务指标。近几年来，兴起于国外的企业业绩评价指标经济增加值（EVA）和市场附加值（MVA）在中国理论界和企业开始关注并应用。如何认清EVA和MVA两者的关系，并将两者更好地结合运用是值得探讨的。 　　一、经济增加值的含义（EVA） 　　EVA（Economic Value Added，经济增加值）为税后净营业利润减去资本成本，税后净营业利润是公司在税后，扣除融资成本和非现金摊销会计科目（不包含折旧）之前的运营利润。EVA考虑的资本成本是包括债务资本和权益资本的，这样就充分考虑了经营的全部成本。其计算公式为：EVA＝税后净经营利润－资本成本×期初资本。 　　该指标说明，所有的资本都是有成本的，扣除成本之后才是真正的盈余。理论上讲当EVA为正，超过零的部分是经营者为股东创造的剩余价值。其主要特点是从投资人（股东）的角度来审视企业，考虑了企业投入的所有资本成本（包括权益资本成本），重新解释企业的利润，而非会计利润表上的利润（会计报表上的利润没有考虑权益资本的成本）。因此它能全面衡量企业生产经营的真正盈利或创造的价值，基于此，可以把EVA指标和企业的绩效激励方案联系起来，通常，当EVA为正数时，企业可以将其一部分奖励给经营者，从而把经营者的激励指标和投资者资产增值的期望联系起来。用EVA进行企业的绩效考核，可同时保障经营者和投资者的利益。 　　二、市场增加值的含义（MVA） 　　MVA（Market Value Added，市场增加值）是某一时点企业总资本（包括权益资本和债务资本）的现行市场价值与投资者原来所投入资本（即公司所占用资本）的差额，用公式表示为：MVA＝企业全部权益资本和债务资本的市场价值－企业占用的资本。 　　当MVA为正数时，表明企业价值增加；当MVA为负数，表示企业价值受损。企业总资本的市场价值是以市场价值而非会计账面价值为依据的，因此，管理者可以根据需要，随时对企业业绩进行评价。当要评价管理者在一定期间的绩效时，应计算MVA的变动额：MVA＝期末市场增加值－期初市场增加值。 　　当市场利率保持不变或变化不大时，可以认为企业市场增加值与权益资本市场增加值相等，则市场增加值最大化与股东财富最大化相一致。用MVA进行业绩考核，直接表明了一家企业累计为股东创造了多少财富。MVA实质上表示了一家公司从成立到某一评价时点，包括留存收益在内，投资人（股东）投入的资金和股东以现行市价出售股份时所得到的资金的差额，它包含了对公司风险和未来成长性的评价，是一家公司所有经营行为的最终评判标准。如果企业的投资方案和经营行为有较好的回报，就能让投资人追捧公司的股票，提高公司的股价，进而又提高公司的MVA。反之，如果公司前景不看好，则公司股价会下跌，MVA会下降。 　　三、EVA及MVA在企业绩效评价中的应用 　　为了说明EVA和MVA在企业绩效评价中的应用，我们首先用一个简化的财务表格来进行EVA和MVA的计算：假设某公司2008―2010年的财务数据（如下页表1所示）：其中：税后净经营利润是公司税后利润加上税后利息费用和非现金摊销（不含折旧）计算得出；资本成本额＝加权平均营运资本×平均资本成本。 　　2010年EVA＝168 216－63 804＝104 412 　　2009年EVA＝155 272－67 771＝87 501 　　2008年EVA＝108 157－68 080.21＝40 076.79 　　从上述可以看出，从2008―2010年里，公司的EVA均为正数，说明经营者每年都为股东创造了剩余价值，股东的财富在逐年增加。但是管理层的目标不单纯是增加投入资本的回报，也不单纯是增加EVA。一个历史地、孤立的EVA并不能迎合投资者需要了解管理层在将来若干年里创造正EVA的能力的需求。毕竟，未来各年EVA的现值决定了企业的市场价值，投资者购买公司股票时往往考虑的是公司未来若干年的前景。由于这个原因，我们需要增加计量手段来了解市