原材料价格回落,下游开工率不足.PDFVIP

行 业 研 [Table_MainInfo] 证券研究报告 究 印制电路板 原材料价格回落，下游开工率不足 中性 （维持） 2012 年06 月29 日 行 业 投 重点公司 投资要点 资 重点公司 12E 13E 评级 策  行业需求： 5 月北美BB 值为 1.04，其中硬板 1.02，软板 1.17。PCB 超声电子 0.64 0.81 增持 略 继续回落，订单的上升幅度不及出货的增长幅度。一方面因为一季度下 报 游厂商调整库存的结束，另一方面二季度处于电子产品的新旧交替阶 段，北美下游需求继续走弱。日本硬板和软板产值均环比下滑，我们监 告 测的台湾硬板和软板厂商营收均略有上升。  台湾PCB 产业链上中游数据：上游厂商营收回落，下游订单偏弱。玻 相关报告 纤布厂商因为淡季因素和电子产品更新换代的影响导致下游开工率不 足，营收小幅下滑。金居手机用铜箔延迟到5 月发货，以致营收大幅上 《下游需求减弱，产业链营收 全面回落——PCB 行业 2012 涨，预计6 月将无法持续。中游CCL 公司营收继续下降，原材料价格 年5 月月报》2012-06-04 下降致价格回落。 《中上游持续涨价，下游谨慎 乐观——PCB 行业 2012 年 4  行业动态及点评： NB 用PCB 供需紧张，六月售价预计上涨8%。PCB 月月报》2012-05-09 《中上游原材料接连涨价，谨 软板Q3 营收预计明显反弹。 慎乐观看行业景气—— PCB 行业 2012 年 3 月月报》  投资评级及投资建议：因为第1 季下游厂商需求减弱，同时欧洲市场又 2012-04-13 有太多不确定性等因素下，IEK 估计第 2 季台湾PCB 产值将与第一季 [Table_Author] 分析师： 度持平，并且下调对2012 全年PCB 产值成长幅度预期。虽然2 季度表 刘亮 现较弱，但台湾产业链对3 季度仍然持乐观态度，认为iphone5 及iPad 021 mini 的上市效应能够带来下半年的结构性需求。我们认为确实存在结构 liuliang@ 性机会，但鉴于A 股PCB 行业供给与这种结构性需求的匹配度和目前 S0190510110014 的估值水平（偏高），我们仍然维持PCB 行业“中性”评级。对3 季度谨 研究助理： 慎乐观。 秦媛媛  风险提示：提示美国经济复苏缓慢，欧洲债务危机等宏观经济问题及人 021 力成本上升、人民币汇率问题带来的行业风险。 qinyy@ 请阅读最后一页信息披露和重要声明 敬请参阅最后一页特别声明 用使司公限有理管金基发广供仅档文此 行业投资策略