尽管 7 月份消费物价通胀连续两个月上升,.PDFVIP

• 尽管 7 月份消费物价通胀连续两个月上升 ， 内地通胀基本走势仍然疲弱。 薛俊升 • 食品价格升幅放缓 、油价回落 、经济增长 署理首席经济师 减慢及早前人民币升值俱有助抑制未来数 thomasshik@ 月物价上升的压力。 • 我们预计2015年全年通胀为 1.5% ，略高 于今年首7个月的1.3% ，但仍低于中央政 府3%的通胀目标。 通胀前景与放宽银根 • 通胀压力温和 ，意味中国人民银行 （「人 行」）或会进一步放宽银根振兴经济。 • 我们预期年底前人行会调低存款准备金率 150点子及再减息一至两次。 2015年8/9月 内地消费物价通胀连升两个月 ，7 月份达 1.6% （表 1 ） ，为 自 2014 年 10 月以来最 高水平 。当中部分原因是当月猪肉价格按年急升 16.7% 所致 。不过 ，由于整体食品 价格升幅放缓 、油价回落 、经济增长减慢及早前人民币升值 ，我们认为通胀基本走势 仍然疲弱 。 目前上述因素仍然存在 。虽然早前油价回落导致通胀下跌的影响开始减退 ，但最近原 油价格又再度回落 。另一方面 ，在中国人民银行 （ 「人行 」 ）决定参考市场汇率制定 人民币中间价后 ，人民币兑美元随即下挫约 3% ，但人行于 8 月 13 日表示人民币并 无持续贬值的基础 ，之后人民币汇率已转趋稳定 。 我们预计 2015 年内地全年消费物价通胀为 1.5% ，略高于今年首 7 个月的 1.3% ，但 仍远低于中央政府 3% 的通胀 目标 。由于通胀压力温和 ，人行或会进一步放宽银根振 兴经济 。我们预期年底前人行会调低存款准备金率 150 点子及再减息一至两次 。 表1 ：消费物价通胀 数据源 ：Macrobond ，恒生银行 消费物价指数组成部分及其权重 在详述上述因素如何影响整体消费物价通胀之前 ，我们要知道消费物价指数由八大类 别组成 。当局并无公布各类别的权重 ，但我们却可以参考城镇居民家庭消费支出数据 及其他官方信息作出可靠的估算 。 2015年8/9月 2 在估算各类别的权重后 ，我们可以由八大类别的加权平均物价升幅得出整体消费物价 通胀 。据此作出之估计与近年官方公布的消费物价通胀走势相当吻合 ，显示我们可以