技术经济与企业管理　第4章.ppt

4.2.5、资金结构分析 项目资本金与项目债务资金的比例 项目资本金内部结构比例 项目债务资金结构比例 1、项目资本金与项目债务资金的比例 理想的资本金与债务资金的比例： 在符合国家有关资本金(注册资本)比例规定、符合金融机构信贷法规及债权人有关资产负债比例的要求的前提下，既能满足权益投资者获得期望投资回报的要求、又能较好地防范财务风险的比例是较理想的。 2、项目资本金内部结构比例 采用新设法人融资方式的项目，应根据投资各方的优势，协商确定各方的出资比例、形式和时间。 采用既有法人融资方式的项目，要考虑既有法人的财务状况和筹资能力，合理确定既有法人内部融资与新增资本金在项目融资总额中所占的比例。 按照我国现行规定，有些项目不允许国外资本控股，有些项目要求国有资本控股。 3、项目债务资金结构比例 根据债权人提供债务资金的条件合理确定各类借款和债券的比例 合理搭配短期、中长期债务比例。 合理安排债务资金的偿还顺序。 合理确定内债和外债的比例。 合理选择外汇币种。 4.2.6、资金成本分析 资金成本是指项目为筹集和使用资金而支付的费用，包括资金占用费和资金筹集费。 资金成本通常用资金成本率表示。 （1）债务资金成本 （2）权益资金成本 资本资产定价模型法 税前债务成本加风险溢价法 股利增长模型法 加权平均资金成本 资本资产定价模型法 Ks是权益资金成本； Rf是社会无风险投资收益率； b是项目的投资风险系数； Rm是市场投资组合预期收益率。 税前债务成本加风险溢价法 Ks是权益资金成本； Kb是所得税前的债务资金成本； RPc是投资者比债权人承担更大风险 所要求的风险溢价。 股利增长模型法 Ks是权益资金成本； D1是预期年股利额； P0时普通股市价； G是普通股利年增长率。 例题：某公司普通股目前市价为56元，估计年增长率为12％，本年发放股利2元，若企业新发行普通股，筹资费用率为股票市价的10％，则发行新普通股的成本为多少？ 例：某公司以每股10元发行普通股6000万股，筹资费率为5%，第一年年末发放股利2元，以后每年增长4%，则普通股成本为多少？ 加权平均资金成本 Kw是加权平均资金成本； Kj是第j种个别资金成本； Wj是第j种个别资金成本占全部资金的比重(权数)。 4.2.7、融资风险分析 资金供应风险 做好资金来源可靠性分析 利率风险 对未来利率的走势进行分析 汇率风险 应尽量借用软货币 4.1.4 项目投入总资金及分年投入计划 按投资估算内容和方法估算各项投资并进行汇总，估算出项目投入总资金后，应根据项目实施进度的安排，编制项目资金投入计划与资金筹措表，并对项目投入总资金构成和资金来源进行分析。 4.2 资金来源与融资方案 融资主体的确定 项目资本金筹措 项目债务资金筹措 既有法人内部融资 资金结构分析 资金成本分析 融资风险分析 1、融资主体的确定 既有法人融资方式 新设法人融资方式 （1）既有法人融资方式 基本特点： 由既有法人发起项目、组织融资活动并承担融资责任和风险； 建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金； 新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟建项目)的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 既有法人融资方式（续） 适用情况： 既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。 可以是改扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目 （2）新设法人融资方式 特点： 由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险； 建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金； 依靠项目自身的盈利能力来偿还债务；一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。 新设法人融资方式（续） 适用情况： 拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 既有法人财务状况较差，难以获得债务资金，而且项目与既有法人的经营活动联系不密切； 项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。 4.2.2、项目资本金筹措 股东直接投资 股票融资 政府投资 优先股股票 1、股东直接投资 定义： 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入的一种筹资方式。 种类： 吸收国家投资（国家资本金） 吸收法人投资（法人资本金） 吸收个人投资（个人资本金） 吸