企业并购行为(第9章).pptVIP

第9章 企业并购行为 第一节? 美国历史上的五次购并浪潮 第二节 企业购并的类型与动机 第三节 横向购并行为 第四节 纵向购并行为 第五节 混合购并行为? 企业购并（Merger and Acquisition,简称MA）行为是资本集中或企业成长的一种基本行为，也是市场集中过程的一种重要途径。 企业成长和市场集中的途径一般有两个：一是企业内部成长；二是企业外部成长。企业内部成长是通过企业自身不断扩大企业生产规模来实现；企业外部成长则主要是通过购并来实现。 从积极意义上看，企业购并是资源配置优化的有效手段；也是从存量上调整行业结构和产业结构的主要手段；同时，对于企业实现规模经济加快成长具有重要意义。 从消极意义上看，企业购并会导致市场集中率上升，是产生垄断的一种主要途径。因此，需要有相应法律加以规范。 第一节 美国历史上的五次购并浪潮 引言：美国历史上出现过五次企业购并浪潮，每次都有不同的特征。人们普遍认为正是这五次购并浪潮，使美国企业成为世界上规模最大、最有活力和竞争力最强，同时，对美国成为世界经济超级大国具有不可替代作用。 此外，在美国企业并购浪潮的影响下，世界发达国家都与美国同时发生了同样特征的五次购并浪潮。因此，人们又把美国历史上的五次购并浪潮称为世界历史上的五次购并浪潮。 第一次购并浪潮——横向购并 1、时间与背景：19世纪末和20世纪初（1881-1911年），经济危机之后。 2、特点：小鱼吃小虾 3、典型案例：卡内基钢铁公司和其它9大公司合并组成美国钢铁公司，总价值14亿美元。 4、结果： 共有2864次并购，涉及资产总额为63亿美元，100家最大公司的总规模扩大了34倍，并控制了全国40%的工业资本。一些国际著名的巨头公司，如杜邦公司、通用电器、柯达胶卷、美国烟草公司、美国钢铁公司和美国冶炼公司等应运而生，该次并购浪潮至少涉及当时美国15%的工厂和工人，美国历史上首例并购金额超过10亿美元的个案也在该次并购潮中诞生。 随着美国政府反垄断、反托拉斯运动的不断高涨，谢尔曼反托拉斯法案（The Sherman Antitrust Act）于1908年通过。起初，该法案主要用于管理金融市场的托拉斯。由于其执行单位美国司法部的人手问题，它并没有对日益严重的垄断行为进行强有力的限制，直至到第二次并购浪潮，谢尔曼反托拉斯法案才在限制横向并购以及垄断的形成发挥重要的作用。 例如，1911年，美国最高法院认为：洛克菲勒石油公司利用驱除对手定价方式先后迫使近120家中小石油公司频临破产，然后收买，从而控制了美国采油和炼油市场的90%。违反了反垄断法，并判洛克菲勒石油公司分拆为34家公司。注意：由于采油和炼油产品差异小，是一个重要依据。 因此，从那以后，就再也几乎没有发生过重大的横向购并。 第二次购并浪潮——纵向购并 1、时间与背景：20世纪20年代（1919-1930年）第一次世界大战的结束，美国经济发展势头强劲，投资资本非常充足。 2、特点：大鱼吃小鱼 3、典型案例：通用汽车公司。 4、结果： 涉及公用事业、银行业、制造业和采矿业近12000家企业在这次并购潮中消失，26个行业中的1591家连锁店并购了10519家零售店。在该次浪潮中，汽车工业、化学工业、化纤工业等资本密集性产业得到了很大的发展。 第三次购并浪潮——混合购并 1、时间与背景：20世纪60年代（1960-1970年），跨国经营。 2、特点：联合大企业 3、典型案例：可口可乐公司。 4、结果： 美国这一时期并购资产的数量占全部工业资产的21%，在1960至1969年的九年间，发生并购25000多起，被并购的企业超过20000家，从而确保企业能以较高速度增长。并形成了跨国公司和跨国经营的基本格局。 第四次购并浪潮——杠杆购并或财务购并 1、时间与背景：20世纪80年代，美国金融市场非常发达。 2、特点：小鱼吃大鱼 3、典型案例：销售额仅为3亿美元，经营超级市场和杂货店的美国的派利特雷·普兰德公司以举债方式，用17.6亿美元的价格吞并了年销售额达24亿美元，经营药品和化妆品的雷夫隆公司。 4、结果： 有线电视、无线通讯、消费类电子产品、电脑和快递服务成为新产业。从1981年到1989年，美国共有2.2万多公开合并事件发生。 米尔肯与德雷克斯公司 此次浪潮中最值得一提的就是美国华尔街投资经纪人迈克尔·米尔(1