中央财经大学国际金融学第五讲.pptVIP

第五讲 国际资本流动 一、国际资本流动的含义、方式、分类与历史演变 二、国际资本流动的原因 三、国际资本流动的经济后果 四、国际资本流动的管制与自由化 五、资本流动与经济发展 六、国际资本流动与金融危机 七、中国与国际资本流动 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 1. 含义 国际资本流动（international capital flow），是指资本跨越国界的获利行为。在绝大多数情况下，它表现为国际资本流动是指一国的资本持有者（包括国际金融组织）到别国去进行生产或金融方面的投资活动，以及在投资到期后将资本撤回原地的逆转过程。 集中反映在：（1）国际收支平衡表中的“资本与金融帐户”（流量状况）；（2）国际投资头寸表（存量状况）。 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 2. 主要方式 国际直接投资（International Direct Investment） 国际证券投资（International Portfolio Investment） 国际贷款（International Loan） 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 国际直接投资 是指一国居民对另一国的厂矿企业进行生产性投资，并由此而获得对企业的管理控制权。其具体方式包括： 在国外开办独资企业； 收购或合并国外企业； 与东道国企业合资开办企业； 对国外企业进行一定比例以上的股权投资（通常为25%以上）； 利润再投资。 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 国际证券投资 是指在国际证券市场上通过购买各种有价证券进行的国际性投资。根据期限是否超过1年，国际证券投资可以分为： 长期证券投资。其投资对象主要包括外国企业股票、中长期政府和企业债券，以及各种基金凭证等； 短期证券投资。其投资对象则包括外国政府国库券、银行活期存款凭证、可转让定期存单、银行存兑汇票和商业票据等。 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 国际贷款 是不同国家的借贷双方主要通过银行进行的传统融资活动。根据贷款期限是否超过1年，国际贷款也通常分为中长期贷款和短期贷款。 中长期国际贷款主要包括双边政府间贷款、多边国际金融组织贷款、国际商业银行贷款和出口信贷等。 短期国际贷款主要包括国际银行同业间的拆借，以及各种与国际贸易相关的融资活动，如临时性贷款和各种进出口票据的承兑贴现。 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 3. 分类 按方式分 直接投资 证券投资 贷款 按期限分 长期 短期 按资本所有者的性质分 官方 私人 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 4. 历史演变：阶段与特点 19世纪末20世纪初 两次大战期间 20世纪50-60年代 20世纪70年代 20世纪80年代 一、国际资本流动的含义、方式和历史演变 20世纪90年代以来 资本流动的规模空前扩张 资本流动的速度明显加快 机构投资者的作用日趋重要 资本流动主要集中在工业化国家之间 新兴市场国家的国际资本流动极不稳定 二、国际资本流动的原因 1. 根本原因：各国资本收益率的差异 由于自然资源和经济发展水平等方面的不同，各国的资本富裕程度往往存在着差距，投资机会也有多有少，从而投资收益率必然呈现一定的差异。而资本的本性总是驱使它去最大限度地实现价值增殖，这就决定了它从低收益率国家向高收益率国家的不断转移，从而形成国际资本流动。 二、国际资本流动的原因 2. 不同流动方式的具体原因 国际直接投资：获取市场、逃避关税、完善已有的投资网络、获取国外的廉价劳动力和战略性资源等； 国际证券投资：赚取债息和红利、赚取利差、分散风险等； 国际贷款：获取利息收入、带动商品出口（如出口信贷）、为国内私人投资提供方便（如官方贷款）等。 二、国际资本流动的原因 3. 西方学者对国际资本流动原因的解释：观点和评价 新古典的资本流动理论 证券投资的国际风险分散理论 垄断竞争优势理论 国际生产内部化理论 国际生产折衷理论 产品生命周期理论 三、国际资本流动的经济影响（后果） 1. 新古典的分析框架——国际资本流动的基本经济利益 前提假定 市场完全竞争 规模经济不变 主要结论 有助于全球资本使用效率的提高和资源的合理配置 有助于世界和各国产出的提高和经济福利的增进 国际资本流动将导致有关各国国内不同阶层之间的利益再分配 三、国际资本流动的经济影响（后果） 对新古典分析框架的几点评价 从静态分析的角度看，基本结论能够成立。在一定程度上可以成为解释国际资本流动利益的工具。 局限和不足： 完全竞争的前提假定不现实：垄断、信息不对称等现象的普遍存在 没有阐明国际资本流动的中长期利益 没有阐明资本流动在发达国家和发展中国家