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经济增加值EVA在经营决策评估中的应用 价值与创新权人必须付出监督成本，以便管理者对股东负责。无关，应该剔除;如果没有监督管理者的强制措施，将使胶东失去(5)所有调整的基本目的是将会计结果转化为大量的潜在价值。这一理论对EVA的形成具有深经济结果，降低会计的扭曲，反映经济现实;并能远的意义和影响。通过在公司治理中设计一套利用调整后的结果更好地评估经营者的业绩，鼓励EVA激励机制，使管理者的报酬与EVA的持续改经营者进行符合股东利益的决策善相联系，就可以将企业拥有的巨大隐藏价值和著名的斯特恩-斯图尔特咨询公司发现，可以有待开发的业绩释放出来。股东利益和管理者利对公认会计原则(GAAT)和企业内部会计做出益达到激励相容，实现公司治理的优化。160多项调整，这些调整都有利于改进对经营利润和资金的度量。但考虑到各公司的不同组织结构、2 EVA的计算方法EVA是减除资本占用费用以后，企业经营所业务组合、战略和会计政策，需要;量身订傲;最产生的剩余价值。首先，要计算资本成本。资本适合的会计调整措施。根据他们的经验，大多数公成本就是将资本投资到凤险程度相近的项目可获司的调整不超过15项，即可解释MVA(市场增加得的收益，即资本所有人对所进行的投资的期望值，被认为是公司的真正价值)的60%-85%。常回报:见的调整项目有.研发费用、广告营销支出、培训资本成本=资本均日权平均资本成本率(WACC)支出、无形资产、战略投资、商誉、资产处置损加权平均资本成本率=债权成本率x债权比率+益、重组费用、其它收购问题、存货佑值、坏账准股权成本率x股权比率备等准备金、经营租赁、税收等。对具体调整项目企业的资本总额包括债权和股权c由于债权的阐述本文不作探讨。所支付的利息成本可以在企业失算公司所得税时3 EVA在经臂决策评估中的应用从经营利润中扣除，而我们在计算EVA时主要考由于EVA在计算时要进行许多会计上的调整，虑的是债权人的预期回报，所以必须把实际的利而这些调整往往随公司的不同而异，所以比较不同息支出转化为税后债务成本。企业EVA存在障碍。EVA这种财务衡量方法只能税后债务成本=实际债务成本x(1-企业所得在企业内部具有意义。其真实反映经济现实的性质税税率)恰恰在公司的经营决策评估中大有用武之地。下面企业的股权成本是一项机会成本，其计算则用几个简单例子说明其应用:基于;资本资产寇价模型;(CAPM): 有-公司，总资本3000万元，年销售收入Ke=R3000万元，税后利润率15%，假设资本成本率r+ [Rm-Rrl 其中:凡为股权资本成本R，为无风险报酬率10%，根据上面计算方法，可得该公司的EVA为(~日长期国债利率);Rm-R，为长期平均市场风险价3α)()xI5%-3∞Ox!O%=150万元c格(多来源于数年平均水平上估算);白为个别资(1)新产品投资决策。产与企业的系统佐风险(可根据历史数据作回归该公司考虑投资2000万元投产新产品o预计分析得到)。可使销售增长10%，利润率不变c方案可行否?经过以上的计算，只是粗略地得到企业的经重新计算该方案下的EVA为3000x(1 + 10% ) x 济利润。EVA真正不同于传统会计利润概念之处，15%-(3∞O+2000)xlO%=-5万元。在于还需要以传统的会计方法作为基础对一些项可见，公司的新投资没有增加公司的EVA，目迸行调整。其调整遵循以下原则.而是使EVA成为负值，消耗了公司的资源，该决(1)将会计制度一些视为期间费用的现金成策是不经济的，应该放弃。本调整为投资，在若干年内摊销，(2)降低供应成本决策。(2)强调实际的现金资本奕动，调整会计冲该公司拟投资500万元用于改善其原料供应过销计提事项为现金标准;程，预计成本下降会使利润率提高到17%，评价(3)将非经常项目做资本化处理以减少业绩这一决策的可行性。扭曲:EVA=3000xI7%-(3000+500) xl0%=160万(4)主营业务以外的收支与公司的长期业绩元gt;150万元。该方案应被接受。但若用传统的资价值工程。16)2∞3第5期????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????ザ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????