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东方港湾 东方港湾投资管理有限公司 2011年8月 专注长期股权投资 新浪（SINA）投资分析报告 投资要点 SINA微博用户数量增长迅速，给SINA带来前所未有的历史机遇。目前微博用户突破2亿，预计年底达到2.7-3亿。 基于微博庞大的活跃用户群，新浪有望突破过去的门户网站模式，一举领跑WEB2.0时代，成为腾讯、淘宝过后国内为数不多的平台类公司。未来在广告，第三方软件应用，游戏，社区服务类服务收费有巨大的盈利潜力。 竞争格局 调查显示，59.79%的微博关注者听说过新浪微博，是国内市场知名度最高的主流微博产品。（注：微博关注者包括关注或听说过微博的互联网用户和使用过微博的用户。） 满意度 在微博用户使用的满意程度方面，新浪微博用户的满意度最高，为4.32（满分为5分，满意度由5分---1分，分别表示非常满意、比较满意、一般、不太满意和非常不满意 ），其后分别是腾讯微博、网易微博、搜狐微博、凤凰微博和139微博。 用户粘性  调查显示，半数（50.5%）的新浪微博用户每天都在使用新浪微博，是用户粘性最高的主流微博产品 新浪微博访问对比 新浪微博流量目前在中国境内排名第7位，超过网易门户网站，低于 等。但是在单用户浏览量上，和用户在线停留时间上，新浪微博遥遥领先，尤其是在今年4月，微博域名改为 后，单月用户增长从之前的1500-1800万，一举突破2000万/月。单用户价值与在线时间息息相关，高盛必威体育精装版的报告中给予每用户美金$34的估值。 手机客户端选择情况 目前有超过40%用户使用手机登陆微博，中国是全球最大的手机用户市场，在电脑市场相对饱和的情况下，未来移动设备在移动互联网的推动下，远大于电脑用户的增长，给予新浪微博用户大于传统电脑用户群的市场。 年龄差异 不同年龄层的微博用户使用微博的功能不尽相同，年纪越轻的微博用户，对微博功能的探索和使用更加深入。90后用户使用手机微博的比例接近百分之五十，80后用户较偏爱微博的转发功能。 国际智能电话增长 从2010年开始，平板电脑（IPAD)推出，助长了移动终端市场。 未来5年移动信息量增长26倍 微博的盈利模式探讨 微博通过建立大平台，依靠较多的用户量带来较多的点击率，可以吸引品牌广告的投放。微博对用户行为的分析非常深入，更利于精确投放广告。 其次，和其它网站进行收入分成。微博可以利用自身庞大的用户群，建立类似于有哪些信誉好的足球投注网站等方面的工具，把大量的用户群转移到其它网站上，进而和其它网站进行广告分成。 用户数据库盈利模式。在微博中，众多的用户公开隐私观点，而这些用户数据和信息数据都值得深层次挖掘，因此，可以对想利用微博进行营销公司提供有价值的数据和信息。 对企业用户进行收费。twitter 已决定于今年年底前针对企业用户推出收费账户服务。对企业微博采取直接收费，和植入广告2种收费方式。 第三方应用开发，提供与APP STORE相识的平台，与第三方程序开发者分成。 中国网络游戏市场份额 游戏收入前三名：腾讯、盛大、网易、其他。SINA。微博未来也非常容易可以通过植入游戏，把客户流量有效转换为游戏收入。 2010年的复合增长率达50%，营收为 327亿元人民币(约合50亿美元)。 微博平台现有应用 微博现有超过3500个第三方应用，另外还有8000个应用在等待测试上线，在国内开放平台中，无疑新浪吸引了最多的开发者，优秀的开发者对于新浪微博提供了优秀的客户体验，加强用户黏性，增加收入，弥补了新浪技术上的不足。 微币业务的推出也为之后在微博平台上进行虚拟结算提供了必备的支持。 微博关注度持续走高 新浪微博面世以来 尤其是2010年开始 呈现爆发性增长， 今年5月份，新浪微 博在BAIDU上的查 询，首次超越QQ, 而腾讯微博在 BAIDU上的查询从 图上看出（绿线） 完全不在一个水平。 新浪微博的广告价值 百度的流量是SINA微博的7倍，百度市值465亿美金。新浪微博的新闻价值在一些重大事件中 引用量超过百度。微博价值不可小视。 银行微博开户量 估值 鉴于目前微博的用户数量还处于前期的高速增长阶段，2002年3月腾讯用户突破1亿用户的时候，当年产生净利润1.44亿RMB的收入，是2001年的10倍之多。随着微博用户的持续增加，一旦产生利润，将是非常可观的。2011年被誉为微博的投入年，新浪拿出1亿美金在年内对微博进行各项投入，因为腾讯目前的投入力度也非常大，所以新浪微博的盈利时间将会被推迟到2012年。 瑞士信贷给微博的估值是40亿美金，单用户价值US$34。DCF 估值12个月目标股价介于US$123.5 - US$106.4。 国内美国上市互联网公司市值对比 风险因素 新兴互联网模式对微博的替代（微博替代“开心网”）。 国内互