中央财经大学——课件资产评估第2章-资产评估程序与基本方法.pptVIP

案例4 待估资产为某机器设备，其生产时间为1990年，评估基准日为2003年1月。搜集到一交易案例，该机器设备和待估设备型号相同，属同一厂家生产，交易时间为2002年12月，交易价格为124000元，该机器设备的生产时间为1995年。经调查了解，待估资产已使用年限为7.5年，待估设备的尚可使用年限为13年。参照资产已使用年限为8年，尚可使用年限为15年。 案例4分析：资产的市场交易案例易于选取，应采用市场比较法进行评估。待估资产与参照资产的差异主要体现在新旧程度这一指标上，可通过对成新率指标的调整来估算待估资产的市场价值。经调查了解，待估资产已使用年限为7.5年，待估设备的尚可使用年限为13年，则待估资产的成新率为：待估资产成新率 = 待估资产尚可使用年限 /（待估资产已使用年限+待估资产尚可使用年限）×100% =13÷(7.5+13) =63% 参照资产已使用年限为8年，尚可使用年限为15年，则参照资产的成新率为： 参照资产的成新率=15÷(8+15) ×100%=65% 则待估资产的评估值可通过下式计算： 资产评估值=参照物成交价格×（评估对象成新率/参照物成新率） 该待估设备的评估值为： 评估值=124000×(63%÷65%)=120184.62(元) * 指把待评估资产的预期收益通过适当的折现率折算为评估基准日的现值的方法 基本原理 评估人员站在购买者角度进行思考 该资产能够在未来为持有者带来持续收益 购买者所付出的代价不超过该资产未来收益的现值 一般公式 4.收益法 * Ai表示第i年的预期资产净现金流，r表示折现率 常用公式 年资产净现金流不变时 后付年金(普通年金）的现值 P=A[1-(1+i)-n]/i = A（P/A,i,n) P=? A 0 1 2 3 4 5 特殊情况：（1）永续年金 无限期支付的年金 ,如无期限债券、优先股 P=? A 0 1 2 …… m m+1 ….. P=A[1-(1+i)-n]/i 若：n趋向无穷大，则p＝A/i P=A ×（P/A,i,n-1)+A 5 P=? A 0 1 2 3 4 P=? 0 1 2 3 4 5 （2）现付年金(预付年金）的现值 （3）延期年金(递延年金） 最初几年没有收付款项，后期若干期等额收付款项 P=? A 0 1 2 …… m m+1 ….. m+n A P=A×(P/A,i,n)×(P/S,i,m) * 年资产净现金流等比率递增时 A1 A2 An ∞ At V＝ ＋ ＋ 。。。＋ ＝ ∑ (1+r)1 (1+r)2 (1+r)n t＝1 (1+r)t 1 2 3 t A0 A0（1＋g）1 A0（1＋g）2 A0（1＋g）3 A0（1＋g）t V V＝A0（1＋g）/ （r－g） * 例：某企业尚能继续经营6年，营业终止后资产全部用于抵充负债，现拟转让。经预测得出6年预期收益均为900万元（假设折现率为8%），计算： （1）该企业作为一项整体资产的评估价值； （2）假设该企业将持续经营下去，预期年收益为900万元，现转让，计算其评估价值 * 预期资产净现金流的估算 计算思路 资产未来预期收入-经营管理成本（销售费用、维修费、管理费用、保险费、税费、原材料费用、工资等） 注意：不包括折旧和融资成本费用，折旧为非付现费用（无实际现金流出），融资成本所蕴含的风险体现在折现率的估计中 折现率的估算 含义：投资者投资于一项资产的期望报酬率，它是机会成本或资本成本（或货币时间价值）的体现 计算方法 * 折现率的估算 计算方法 市场比较法：通过调查和分析市场上相似资产的投资收益率，来确定待评估资产的投资期望报酬率 资本资产定价模型（重点讲解） 主要解决了风险报酬定价的问题 加权平均资本成本法（主要应用于企业价值评估，在企业价值评估中讲） 投资期望报酬率=货币时间价值+通货膨胀+风险报酬率 RR:因承担额外风险而获得的超过货币时间价值的那部分额外报酬 RF:无风险报酬率,一般用国债收益率来描述 用K表示 给予风险补偿的决策问题类型 风险报酬(价值) 风