中间体行业2012年投资策略：细挑刚性需求，锁定农药、医药中间体.pdf

化工行业化工行业 化工化工行业行业 化工行业研究小组化工行业研究小组 化工行业研究小组化工行业研究小组 分析师：分析师：李琳琳李琳琳 分析师分析师：：李琳琳李琳琳 细挑细挑刚性需求刚性需求，锁定农药，锁定农药、医药中间体、医药中间体 细挑细挑刚性需求刚性需求，，锁定农药锁定农药、、医药中间体医药中间体 执业证书编号：S0730511010010 Lill12345@ —— 中间体行业中间体行业2012 年投资策略年投资策略 中间体行业中间体行业 年年投资策略投资策略 研究报告研究报告-行业策略行业策略 强于大市强于大市（（首次首次）） 研究报告研究报告 行业策略行业策略 强于强于大市大市 （（首次首次）） 发布日期：2011 年 12 月 9 日 报告关键要素：报告关键要素： 报告关键要素报告关键要素：： 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 2012 年，化工行业面临成本与需求的双重压力。农药、 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 2010 2011 2011 医药中间体受益于下游需求的刚性与国际中间体产业向中国 公司简称 评级 EPS EPS PE 转移的趋势，能够保持较好的增长态势。2011 年以来国际粮 联化科技 0.51 0.73 30.18 买入 价维持高位与大量专利药到期将为农药、医药中间体行业带 天马精化 0.48 0.90 27.71 买入 来较好的投资机会。 投资要点：投资要点： 永太科技 0.21 0.38 45.66 增持 投资要点投资要点：： 雅本化学 0.44 0.56 38.18 增持 2012 年宏观经济逐渐下行，在原材料维持高位，下游需求 注：股价为 2011 年 12 月 07 日收盘价 低迷双重因素的影响下，化工行业的整体形势不容乐观。 在下游需求低迷的情况下，需求刚性的医药与农药中间体 将有较好的投资机会。 粮价与农药的销量密切相关。粮价的上涨有利于耕地面积 化工行业相对沪深化工行业相对沪深 300 指数表现指数表现 化工行业相对沪深化工行业相对沪深 指数表现指数表现 的提升，也带来农药使用意愿的提高。受国际油价持续上 涨的影响，国际粮价一路走高。在未来美元维持弱势、原 油价格高位运行的局面下，国际粮价也将继续维持高位， 带动全球农药及中间体的需求保持较好的增长。 研发成本的高昂导致农药新品种的开发集中于国际大型农 药企业。高效、低毒等多种优势使得国际农药市场将向大 型农药企业的优势产品集中。作为全球农药产业链