必威体育精装版委托代理理论专题讲座PPT.pptVIP

委托代理理论(Principal-agent Theory) part 1 理论背景、实质和原理 part 2 委托代理理论模型 part 3 委托代理理论与公共管理 理论提出的背景 现代企业制度→社会化大生产和市场国际化的条件→专业分工→企业所有权与控制权相分离（产权治理结构）→有可能使管理阶层的行为与股东要求相去甚远，甚至还可能产生经理趁机贪污、作弊等损害公司利益的行为。 因此如何控制经营者行为，调动他的积极性，使他按所有者即股东的利益要求去行事，成为一个重大的问题，西方学者对此也提出了不同的解决办法，最著名的机制设计理论就是委托代理理论。 委托—代理理论 “代理问题”的解决实质就是降低由企业家职能分解引致的代理成本，将剩余索取权和剩余控制权在委托人与代理人之间进行适当的分配，设计出剩余索取权与剩余控制权相对应或匹配的“激励合同”。 委托代理理论就是针对“代理问题”的有效的治理机制设计理论。 这一理论针对委托者与代理者之间的信息分布不完全或不对称的特征， 提出了一套原理和方法用以指导委托者设计最优机制即以契约表现的最优规则谋求期望效用的最大化， 其目的是设计一种机制（契约），能给代理人提供某种刺激和动力，使之按有利于委托人的目标努力工作。 委托代理的激励约束机制设计的一般原理 就一般意义上说，激励理论的主要内容是委托人雇佣代理人并赋予其决策权。 由于委托人与代理人之间的目标并不一致，代理人的某些私人信息（有可能导致逆向选择）并不被委托人所知，或者委托人不能完全了解代理人的行为动机（有可能导致道德风险）， 因此，委托人必须事前设计一种激励系统以对代理人的信息和行为做出反应，采取奖励或惩罚性措施，最终使代理人的行为目标与自己的行为目标最大限度的一致（→模型的约束条件） part 2 委托代理机制可以用优化原理来表达和设计。问题的最优目标是让委托人获益最大 两个约束条件：一是激励相容约束条件，即要使委托与代理双方都应效益最大化。 另一是代理人参与约束条件。假如代理人是理性的话，他接受机制比拒绝机制在经济上更合适，从而保证代理者参与机制设计博弈的利益动机 标准的委托代理理论模型首先假定：第一，出资者作为委托者对产出的分布函数不起作用，即对产出没有直接贡献；第二，缺乏充分信息因而委托人对代理人的行为不易直接观察。 在这两个前提条件下，委托代理数学模型有如下若干假设： （１）令A为代理人可供选择的行为的集合，a代表代理人某个具体行为,a∈A。　　 （2）令θ代表代理人和委托人都不可控制的外生随机变量，即自然状态。（制度规范）　 （3）假如代理人实施一个行为a，那么由a和外生变量θ共同决定一个可观测结果x （a，θ）和一个货币收入π（a，θ），π（a，θ）的直接所有权属于委托人。　　 （４）令π是a的严格递增的凹函数，即θ为给定，代理人越努力，产出越高，但努力的产出率递减。 （５）令π是θ的严格递增函数，即θ的值越大，代表越有利的自然状态。　　 （６）给定θ的分布函数G（θ），对于每一个a总有一个π（x和π）与之对应，并且用F（π,a）和f（π,a）分别代表所导出的分布函数和分布函数相对应的密度函数。　　 （７）假如委托人无法观测到a和θ，那么就应设计一个激励合同s（π），根据观察到的产出来对代理人进行奖惩，以便使代理人能够采取使委托人期望效用函数最大化的行为。 为分析需要，我们还假定委托人和代理人的效用函数V-N-M期望效用函数，分别是v［π- s（π）］和u［s（π）］，其中，v′0,v″≤0;u′0,u″≤0;c′0,c″0,说明委托人和代理人都是风险厌恶者或风险中性者，努力的边际效用递减。 a有两个可能的取值H和L，分别代表“工作”和“偷懒”。 则有： 　MAX∫v［π- s（π）］fH（π，a）dπ s.t. (使得) （IR）∫u［s（π）］ fH（π，a）dπ-c（H）≥ū （IC）∫u［s（π）］ fH（π,a）dπ-c（H）≥ ∫u［s（π）］ fL（π,a）dπ-c（L） （IR）式即上文所说的个人理性约束或参与约束，其中，ū表示不能接受合同时得到的期望效用，即保留效用（拒绝激励机制的效用） （ＩＣ）式即激励相容约束。 令λ和μ分别代表IR和IC的拉格朗日乘子，上述最优化问题的一阶条件为： v′fH（π,a）+λu′fH（π,a）+μu′fH（π,a）-μu′fL（π,a）=0 整理得：　　 v′［π- s（π）］／u′［s（π）］= λ+μ［1- fL（π,a）／fH（π,a）｝　　 （1）　　 这就是莫里斯—霍姆斯特姆最优合同条件（Mirrless-Holmstrom Condition）。 假设委托人可以观察到代理人行动，此时，激励相容约束是多余的，因为委托人