每日金融评论-7.26.docVIP

【气象】 3 『中央定调下半年称将继续实施积财政政策』 3 『13区域规划升为国家战略隐现新经济地图』 3 『七家欧洲银行未通过压力测试但大体向好』 4 【钧策】 4 『险资有望获准投资股指期货从事套期保值』 4 『阳光农险不够阳光，保监会用重刑来监管』 5 『央企并购下半年将迎来新一轮“冲刺期”』 5 【预情】 6 『可转债或将成为7月债券基金热门标的』 6 『二季度房地产开发贷款新增为负1582亿』 6 『亚洲金融毕业生不再向往去欧美工作』 7 【操纵】 7 『国际投行掌控话语权于港股翻云覆雨』 7 『上交所对农行“另开小灶”暗藏玄机』 8 【运筹】 8 『中国与新加坡签1500亿元货币互换协议』 8 『私募产品扩张致基金经理管理数量过多』 9 『人民币近期不会与一篮子货币严格挂钩』 9 【预告】 11 27日全球经济指标预告 11 27日全球政经大事预告 11 【行情】 11 『摩根斯坦利国际资本指数』（10/07/23） 11 『全球股市行情』（10/07/25） 11 『国际货币汇率』（10/07/25 17：33） 11 『人民币外汇牌价』（10/07/25 00：00） 12 『国际原油现货价格』（2010/07/23） 12 『全球期市主力品种合约行情』（10/07/25 17：29） 12 【要点】 『中国难以割舍的外资情怀』 最近，针对外界对于中国市场投资环境的质疑，中国商务部给予积极回应。先是在7月19日召开了“创造更加公平开放的投资环境”的专题新闻发布会，在次日的例行发布会上又表示：“中国的投资环境在国际上都是领先的，并会进一步的完善，而中国的经济发展也得益于改革开放，所以没有回头路可走，更会进一步地走向开放。” 从中国商务部的表态来看，中国依然对于“外资情结”或者“开放情结”难舍难分，他们只看到开放可以带来经济的高速增长和不错的国际口碑，但却忽略了内外失衡下这种拔苗助长式的增长只是在饮鸩止渴。一面是“招商引资式”经济增长一面是国民福利下降的故事也许又将在中西部地区上演。为了避免重蹈覆辙，开放要勇于回头，而改革要踯躅向前。 除了1997年的亚洲金融危机和2008年的全球金融危机期间，过去二十年，中国经济能够基本稳定地保持高速增长都是拜开放所赐：一方面，依赖FDI发展出口；另一方面，这一期间全球化和跨国公司的兴起以及中国加入WTO也推波助澜。正是从1992年开始，中国吸引FDI迅速上升，从1991年的44亿美元一跃至1992年的110亿美元，同比增速高达150%左右，1993年又攀升至275亿美元，同比增速又是150%，此后，FDI分别在1996年突破400亿美元、2002年突破500亿美元、2007年突破700亿美元和2008年突破900亿美元，增速逐渐加快。根据美国国民经济研究局(NBER)2006年5月的一篇工作论文测算，2003-2004年间，外商及港澳台投资企业工业增加值占GDP比重约为20%，对中国经济增长的贡献率在40%左右。虽然，2007以来，随着内外资企业所得税的统一和外商投资产业目录的调整，上述诸多指标大都有所下滑，但也只是小幅下滑，大格局并没有改变。这也是中国难舍“外资情结”的一个重要表现。 作为一个发展中国家，吸引外资无可厚非，但中国的问题在于一面吸引外商直接投资，一面却又创造着大量贸易顺差，由于对外直接投资起步较晚而且扬帆出海并不太顺利，这导致中国从1990年开始，几乎连续二十年保持着经常项目（包括货物和服务贸易项目、收益以及经常转移项目，但以货物贸易为主）和资本项目双顺差，只有1993年出现了经常项目逆差和资本项目顺差的短暂国际收支平衡。 外资主导的加工贸易出口在中国的滥觞，虽然有国际产业分工的因素，但主要还是中国扭曲的外资优惠政策和出口导向政策的助推，在这一过程中，中国收获的只是GDP和外汇储备的高速增长（但这两者的高速增长都需要适可而止），至于带来的就业则不那么明显，目前外商投资企业就业人数比重仅占10%，2004年这一数字仅为3%，如果把精力和财力致力于本土企业的扶持，一样会拉动就业。当然，中国吸引外资并非都是为了发展出口，有些外资之所以来到中国是看好中国本土市场，而中国之所以欢迎他们是期望“市场换技术”。但是，根据北京大学平新乔教授等2007年的研究，中国吸引外资后确实出让了本土市场份额，但除了来自港澳台的外资以外，外资在技术外溢方面并无多少显著的证据，倒是发现吸引外资不利于中国本土企业通过研发缩小与世界先进水平的差距。其实，这也与常识相符，如果直接花钱买都买不到的技术，就更不能指望通过吸引外商直接投资来得到，而即使能得到一定程度的技术外溢，也是可以直接花钱买到的。当年，日本和韩国都不是通过吸引外资来完成技术升级的，而恰恰是采取了相反的办法。 概括地说，中国