教学课件PPT营运资金管理汇总.pptx

Corporate FinanceChapter 14第十四章 营运资本管理Working Capital Management 营运资本概述 现金及有价证券管理 应收帐款管理 存货管理内容 营运资本概述 现金及有价证券管理 应收帐款管理 存货管理营运资本Working Capital 营运资本 一指营运资本总额，即流动资产总额； 二指营运资本净额，即流动资产总额减去流动负债总额。财务管理中，从务实角度出发，采用第二种定义。因此，营运资本表示企业在现金、有价证券、应收账款和存货方面的投资减去流动负债。营运资本管理是建立在营运资本投资和融资政策之上的。营运资本管理的目的是提高经营效率，在满足日常需要的同时，缩短现金周转周期。营运资本管理的基本思路和方法是成本最小化。 营运资本分类流动资产临时性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产永久性流动资产：企业处于经营低谷需要保留的用于满足长期稳定需要的流动资产流动负债临时性流动负债：为满足临时性流动资金需求的负债自发性负债：直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用、应付税费，等营运资本的特点流动资产投资回收期短流动性强各种形态并存资金占用量波动性大流动负债融资速度快融资弹性大融资成本低融资风险大营运资本投资政策the Investment Policy of Working Capital营运资本投资政策：宽松的营运资本投资政策：公司流动资产的投资额较高。公司可以持有相对大量的现金、有价证券和存货，有最高的安全储备额；同时采用宽松的信用政策可以带来较高的销售收入，产生了大量的应收账款。存货周转期和应收账款周转期较长，现金转换周期也较长，流动资产的周转率较低。一方面公司的经营风险较低，另一方面，公司由于过高的流动资产占用额，资金成本高，会降低流动资产的投资回报。严格的营运资本投资政策：在这种政策下，公司的流动投资额较小。公司持有的现金、有价证券、应收账款和存货的金额尽量达到最小，持有最小的安全储备，采纳紧缩的信用政策。公司充分利用投资在流动资产上的每一元钱，使存货周转期和应收账款期缩短，现金转换周期也较短，流动资产的周转速度较快。一方面公司能获取较高的投资回报，另一方面，公司面临着最大的经营风险。中庸的营运资本投资政策：介于宽松和严格之间的运营资本投资政策。营运资本投资政策营运资本的投资政策还会受到融资政策的影响，融资成本不同，公司的利润也会不同。所以，在制定营运资本投资政策时，还应结合公司的融资政策。 营运资本融资政策the Financing Policy of Working Capital营运资本融资政策：许多公司的经营受到季节性波动和商业周期波动的影响，公司的营运资本因此而改变，这两种波动在不同行业、不同公司中影响程度是不同的。有的公司，季节性波动占上风；有的公司则商业周期波动占上风。在销售淡季仍持有的流动资产额，成为永久性的流动资产。公司的流动资产，特别是存货，在销售旺季到来之前，逐渐积累，快速增加，流动资产持有额高出永久性金额的部分成为暂时性流动资产；同时，流动资产的递增带来一部分自发性的负债（如应付帐款和应付工资等），余下的资金缺口要求公司进行对外融资。流动资产融资政策就是用来确定如何为永久性和暂时性的流动资产融资的政策。营运资本融资政策中庸的融资政策：要求资产和与其相关负债的持有期保持一致。暂时性流动资产来自短期非自发性债务融资；永久性流动资产和固定资产来自短期自发性债务融资、长期负债和股东权益积极的融资政策：公司的部分或者全部的永久性流动资产，甚至部分固定资产的投资额来源于短期非自发性债务融资。这种政策是将公司的利润与承担的风险相交换。一方面短期融资成本常低于长期融资成本，较多地利用短期融资会增加公司利润；另一方面，短期融资成本的波动性较大，当短期融资成本出现大幅度上扬时，正常的现金流入额难以满足高额的现金流出，即使当期满足要求，却破坏了公司以后期间的经营，公司面临的财务风险是显而易见的。保守的融资政策：公司一部分暂时性流动资产的投资来源于自发性流动负债、长期负债和股东权益。营运资金融资政策稳健的做法是公司不求助于短期非自发性融资，全部资金来源于自发性负债、长期负债和股东权益。销售旺季所需的资金由平时所储存的短期投资来解决。这种方式风险最小，但可能成本最高，因为短期投资所需的资金成本很可能高于短期投资为公司带来的收益。短期融资Short-term Financing短期融资——指用来支持大部分流动资产并需在一年内或超过一年的一个营业周期内偿还的流动负债包括：应付帐款、应付票据、短期借款、预收货款、应付工资、应交税金、应付利润等。短期融资的两种类型：自发性融资：商业信用、应付款项商议性融资：银行借款、企业拆借自发性融资自发性融资： 企业因营运而自动产