对银行借款资金成本计算公式的修正.doc

对银行借款资金成本计算公式的修正 业务与技术?口 对银行借款资金成本计算公式的修正 中国海洋大学管理学院逄咏梅张珊红 【摘要】本文围绕筹资费用,补偿性余额对资金成本的影响以及所得税对其中某些因素的影响,对传统的银行借款资 金成本计算公式进行了修正,并将修正后的公式与现行公式进行了比较,通过实例分析说明了两者的差异. 【关键词】时间价值筹资费用补偿性余额 一 般而言,银行借款的资金成本包括两部分:筹资费用和 资金占用费.筹资费用是指在资金筹措过程中支付的各项费 用,主要包括借款的手续费以及各项代理费.筹资费用与筹 资金额和资金使用时间无直接联系.筹资费用一般属于一次 性费用.资金占用费是指资金使用人因使用或占用资金而支 付给资金提供者的报酬,主要包括向债权人支付的利息等. 资金占用费一般与筹资金额以及资金使用时间有关,具有经 常性,定期性支付的特点. 一 ,现行银行借款资金成本的计算公式 债务资金成本的计算通常采用两种方法:一种是忽略时 fRJ价值的计算方法,即直接以每年支付的利息除以实际可使 用的资金作为资金成本;另一种是考虑时间价值的现金流量 折现法,即把未来的现金流量折为现值,能令该现值与当前 的筹资净额相等的折现率就被称为该项债务的资金成本. 1.忽略时间价值的计算方法.目前,教科书中比较认同 的债务资金成本计算方法如下式所示.其中:K表示资金成 本,I表示筹资占用费,P表示筹资数额,f表示筹资费率(即 筹资费用与筹资金额的比率),T表示所得税税率. K=I(卜T)/P(1一f)(1) 2.考虑时间价值的计算方法.考虑时间价值的计算方法 一 般都遵循以下思路:先按现金流量折现法计算出税前债务 资金成本,再按利息抵税原理把税前债务资金成本换算成税 后债务资金成本企业在借款时,有时银行会要求借款企业 在银行中保持按贷款限额或实际借款额的一定百分此(一般 是10%~20%)计算的最低存款余额作为抵押,也就是补偿性 余额,而其比率常随资金供应的宽松和利率水平的降低而大 幅度降低.如果考虑补偿性余额,则计算过程如下式所示.其 中:K表示所得税前的债务资金成本,KL表示所得税后的债 务资金成本,P表示第n年年末应偿还的本金,It表示第t年 应支付的利息,f表示筹资费率,c表示补偿性余额,i为补偿 性余额的存款利息. px(1_f)一clt--~:,lK)(2) KL=K(1一T)(3) 二,对现行计算公式的质疑 1.时间价值问题.资金成本只是预测成本,并不是企业 真实的支出.资金成本的经济学含义是投入新项目的资金的 机会成本.只有当资金投人项目预期能获得的收益率等于或 超过投资到其他风险相似的项目所能得到的收益率时,企,l 才应该对其进行投资.因此,如果使用忽略时间价值的资金成 本计算方法,则会大大降低资金成本的预测性,使不同投资之 间不具有可比性. 2.补偿性余额的处理.补偿性余额不同于筹资费用,虽 然两者都是在借款时发生,都是现金流的流出,但是两者又有 所区别.筹资费用一般是在办理业务过程中发生的费用,不会 再返还给借款企业;而存放在银行中的作为抵押用的补偿性 余额不仅可以使企业得到一种较低的利息,而且在借款到期 时还将归还给借款企业,可以将其看做现金流的流人. 3.筹资费用从性质上看不属于资金成本.通常人们将筹 资费用归属于资金成本,但笔者不这样认为.资金成本的本质 应该是企业因筹措,使用资金而补偿给资金让渡者的报酬.而 筹资费用虽然是资金使用者所付i{j的代价,但其并非是资金 让渡者获得的报酬,它往往是筹资企业支付给巾介机构(这 里指银行)的费用,不论会计上将其作为待摊费用还是财务 费用或者其他费用处理,它都是一种费用支出.另外,筹资 费用所导致的支出同样具有抵税效应,也要扣除所得税的影 响. 4.还本支出不可以在税前抵扣.公式(3)把还本支出与 付息支出合在一起来计算所得税后的债务资金成本KL,也就 是承认了还本支出能在税前抵扣,但是还本支出是不具有抵 税效应的,这样做显然是错误的. 三,对现行计算公式的修正建议 把资金成本看做使实际现金流出量与现金流入量相等的 折现率,其基本计算公式为: 实际现金流出量=∑.实际现金流入量/(I+K)(4) 用差值法即可计算出上式中的资金成本K.从公式(4) 可以看出,求解资金成本的关键是要确定筹资活动所引起的 实际现金流人量和实际现金流L叶l量.下面将在对长期借款实 际现金流人量和实际现金流出量进行分析的基础上.给出长 P-C-Pxf 榭 x(1-T)=(1 : - )荟n而It-CxiC-Pxfx1T1T+蔫(5))∑■-二_:+■() 2006.12财会月刊(综合)?37?口 口?审计与CPA 芙予舞弊审计新准则的几点认识 河南工业大学管理学院王春兰 【摘要】《中国注册会计师审计准