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基本面分析入门 基本面分析概述 又称基本分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值与价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法 优点：能够较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来相对简单 缺点：预测的时间跨度较长，预测精确度较低，风险控制力极弱，对中短期投资者指导作用不强 主要内容包括宏观经济分析、行业分析和公司分析等 宏观经济分析 宏观经济分析的意义 把握证券市场的总体变动趋势 判断整个整个证券市场的投资价值 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 宏观经济分析的基本方法 总量分析法 结构分析法 总量分析法与结构分析法之间的相互关系 宏观经济分析的主要内容 国内生产总值和经济增长率 货币供应量 通货膨胀率 利率 汇率 财政收支 国际收支 固定资产投资规模 国内生产总值 国内生产总值（GDP）是指在一国的领土范围内，本国居民和外国居民在一定时期内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。 货币供应量 单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和 其变化反映了中央银行货币政策的变化，这对企业生产经营、金融市场尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为都有重大影响 我国现行货币统计制度根据流动性的大小将货币供应量划分为三个层次： 流通中现金（M0，银行体系外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和） 狭义货币供应量（M1，M0加上企业、机关、团体等单位在银行的活期存款） 广义货币供应量（M2，M1加上企业、机关、团体等单位在银行的定期存款和居民个人在银行的各项存款） 通货膨胀率 物价指数总水平和国民生产总值实际增长率之差 低于10%的通货膨胀率称为温和的通货膨胀，严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀，恶性的通货膨胀是指三位数的通货膨胀。 财政收支和国际收支 财政收支包括财政收入和支出。收入大于支出是盈余，反之则出现财政赤字。如果财政赤字过大，会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡 国际收支一般是一国居民在一定时期内与非居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。包括经常项目和资本项目 利率和汇率 利率是借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。其波动反映出市场资金供求的变动状况 汇率是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率。一国的汇率会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；而汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并影响一国的经济发展 固定资产投资规模 是指一定时期内在国民经济各部门、各行业固定资产再生产中投入资金的数量 行业分析 行业分析的意义：主要是界定行业本身所处的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景 行业研究是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节 行业有自己特定的生命周期，处在生命周期不同发展阶段的行业，其投资价值也不一样；而在国民经济中具有不同地位的行业，其投资价值也不一样 行业分析的主要内容 行业的市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断 行业的经济周期：增长型行业、周期型行业和防守型行业 行业的生命周期：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期 影响行业兴衰的主要因素 技术进步 政府政策 产（行）业组织创新 社会习惯的改变 行业投资的选择 选择的目标：一般在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业 选择方法 行业增长比较分析：可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比，进而分析出该行业是否属于增长型行业。具体的分析方法包括：首先，确定该行业是否属于周期性行业，其次，比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率；第三，计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比 （接下页） 行业投资的选择 行业未来增长率预测：使用较多的方法有以下两种：一是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，然后根据国民生产总值的计划指标或预计值预测该行业的未来销售额。另一种方法是利用行业历年的增长率资料计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率；注意使用这种方法要使用行业在过去10年或10年以上的历史数据，预计的结果才较有说服 考虑其他因素：如消费者的偏好和收入分配的变化、某产品或许有国外竞争者的介入等，还必须辨别现实价格所反映的未来收入的机会有多大，所反映的投机需求程度有多大 公司分析的主要内容 行业地位：主要指标是产品的市场占有率和行业综合排序