PE投资目标的类别.doc

PE投资目标的主要类别 PE投资机构控制着大量资金，也面临这巨大的花钱压力。对于PE来说，花钱充满了痛苦，因为世界上大量的项目等着你去赔钱。有潜力产生高额回报的项目不但难以寻得，不是风险太大就是价格太高！ 在PE行业几十年的演化过程中，投资者在风险和收益间不断寻找平衡点，创造和试验了不同的投资方法，形成了特征各异的投资理念。风险投资是PE的最初模式，其大量投入早期高科技、高成长性企业。收购基金与风险投资的模式迥然不同，它们只关注已经十分成熟的公司。在PE领域，不论采用何种投资模式，最终目的都是为了产生高额回报，这样就形成了目前几种主流的投资方法，形成了三大类投资目标——成熟的上市公司、剥离项目和成长性企业。 成熟的上市公司 收购成熟上市公司是当前国际PE的主流投资方向。PE对上市公司的收购，一般会使上市公司退市。一方面，收购会使得PE掌握公司的绝大部分股票，使得公司失去作为公众公司的基本条件；另一方面，退市可以使公司免于被监管，不仅可以节省大量为满足监管要求而增加的成本，更能让公司的管理层将精力放在构建公司的长期价值上，不必为每季度的财务报表操心。 收购一家上市公司，一个重要的障碍是巨大的资金需求量。一般来说，业务较为成熟的上市公司规模不会太小；其次，收购后原有股东将退出公司，势必会要求一个远高于目前市场价值的价格，这会进一步提高收购金额。 PE会动员多方面的资金力量，除了一部分基金掌握的资金外，大部分资金是来源于银团贷款和高收益债券。被收购的企业通过出售部分业务资产以及通过自身现金流来逐步偿还巨额债务。 剥离业务 大型企业经过多年发展，可能通过收购或自身业务拓展而长生了一系列的业务。但股票市场并不十分喜欢同时经营不同业务的多元化控股公司。将非核心业务剥离，成为提高公司价值的一条重要途径。上市公司对自身业务进行剥离，主要有三种模式： 出售：将下属企业活资产直接出售，获得现金、证券或其它资产。如IBM将个人电脑业务出售给联想，为此IBM获得了6.5亿美元现金和价值6亿美元的联想股份。 分立：母公司将下属业务作为单独公司分离出去。分立出去的公司的权益按比例分配给母公司的所有股东。著名的公司分立案有惠普将安捷伦科技分拆独立上市。 分拆：分拆也会使母公司形成两家独立运营的公司，母公司拥有独立出去的公司的股权，并不直接将新独立公司的权益直接分配给其股东，并引入新的投资者。 业务剥离为PE机构提供了一个很好的舞台，成就了不少著名的案例。 未上市的成长性企业 作为非上市公司，公司的成熟度不高，但这并不意味着公司的运营是一张白纸。PE对未上市公司要求表现出很强的财务基础，希望这类企业能够在比较短的时间内实现上市，通过上市把投足的资金拿回来。业绩稳定快速成长是PE对这类投资项目的基本要求。