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2012 年5 月15 日 新债分析 2012 年农业发展银行第九期金融债发行分析 内容摘要  市场环境分析 （一）宏观经济  中国人民银行决定，从2012 年 5 月 18 日起，下调存款类金融机构人民 币存款准备金率0.5 个百分点。这是2012 年以来央行第二次下调存款准 债券简称：12 农发09 备金率，距离2 月24 日今年第一次正式下调存款准备金近三个月。此次 债券期限：2 年 调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和 16.5%的存 债券类型：固定利率附息债 款准备金率。 付息频率：1 次/年 发 行 量：150 亿元 招标标的：利率 招标方式：荷兰式  央行数据显示，4 月末，广义货币(M2)余额88.96 万亿元，同比增长12.8%， 招 标 日：2012-05- 17 缴 款 日：2012-05-24 比上月末低0.6 个百分点。 起 息 日：2012-05-24 兑 付 日：2014-05-24  统计局11 日公布4 月经济数据，4 月居民消费价格(CPI) 同比涨3.4% ，食 上 市 日：2012-05-30 交易场所：银行间 品价格涨7.0% ；工业品出厂价格(PPI) 同比降0.7% 。规模以上工业增加值 同比实际增长9.3% 。  欧盟统计局15 日发布的数据显示，今年第一季度欧盟和欧元区国内生产 总值均与前一季度持平，暂未陷入经济学意义上的衰退。去年第四季度， 欧盟和欧元区经济由于受债务危机拖累，中断了金融危机后的复苏进程， 分别环比萎缩0.3% 。 （二）资金面 广州农商银行金融市场事业部  公开市场操作：本周二继续无央票发行，连续21 周停发央票，同时央行 撰稿人：王宇杰 进行了600 亿28 天正回购，发行利率2.8% ，与此前持平。 联系人：  近期，利率大幅回落，截止15 日，隔夜、7 天、21 天及1 个月的回购利 黄镇辉：020 率较月初分别下降97.34、97.2、106.73 与54.88 个基点。 张慧丹: 020  定价分析 荀 燕：020  2 年期固息金融债属于市场比较罕见的品种，而且目前的收益率亦具有一 邓 勤：020 王宇杰：020 定的吸引力，同时具备一定的投资安全边际，不但对于存在期限匹配需 罗 莹：020 求的机构，对于追求较高收益水平的投资机构来说，亦是一个比较合适 传 真：020-22389 159 的配置品种。 地 址：广州市珠江新城华夏  综上分析，再考虑到承揽费返还因素以及新发行债券在配置上的便利性， 路 1 号信合大厦16 楼 我们预计本期2 年期债券中标利率区间为3.33-3.38%。 网