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上海证券交易所个股期权业务方案 2014 年1 月16 日 目 录 上海证券交易所个股期权业务方案概要 2 上海证券交易所个股期权业务方案 10 一、个股期权法律适用 10 二、产品设计 14 三、交易结算制度 19 四、做市商制度 47 五、风险控制 55 六、投资者适当性管理 81 七、保证金监控体系 86 八、一线监管制度安排 94 九、期权经营机构 101 1 上海证券交易所个股期权业务方案概要 在充分借鉴国内外市场经验基础上，根据国内相关法律法规，按 照“高标准、稳起步，严监管、控风险”的设计思路，按照“规则独 立、系统独立、账户独立、资金独立、风控独立、运行独立”的设计 原则，上交所制定了个股期权业务方案，包括个股期权法律适用、产 品设计、交易结算机制、做市商制度、风险控制、投资者适当性管理、 保证金监控和期权经营机构等九个方面。方案参照了国内期货交易所 成熟做法，并充分考虑个股期权与现货证券联系紧密的特点，在注重 个股期权经济功能发挥的前提下，采取了更为严格的风险控制机制。 一、个股期权法律适用 与国际成熟市场惯例一致，我国个股期权业务法律制度体系涵盖 法律法规、部门规章以及交易所业务规则三个层次。 首先，《证券法》关于证券衍生品种以及证券交易方式的原则性 规定，为期权交易预留了制度空间。《期货交易管理条例》明确将期 权合约交易作为期货交易的具体类型纳入其调整范围，是期权交易的 直接法律依据。 其次，在行政规章层面，证监会正在制定的《期权交易管理暂行 办法》，统一规范商品期权与金融期权，为各期权交易场所开展期权 业务提供了明确的法律规范。 第三，在业务规则层面，市场组织者的交易结算规则、风险控制 2 与处置细则、投资者适当性管理、做市商管理等配套细则和指引，对 个股期权业务做出了具体规定。 二、产品设计 个股期权产品设计原则是充分发挥个股期权的经济功能，同时兼 顾运作初期的简单起步和运作效率。具体合约要素如下： 1、合约标的：成立以交易所外专家为主的专家委员会，负责选 择抗操纵性强、透明度高、流动性好的上证 50 成分股和ETF 作为标 的证券。上市初期，严格限制标的数量，选择两只股票和两只ETF 作 为标的，市场运行平稳后快速放开。 2、合约类型：包括认购期权和认沽期权两种类型。 3、合约单位：即每张合约对应的标的证券数量。其中，ETF 期 权合约单位为10000 份；股票期权合约为 1000-10000 之间，以维持 合约面值在5 万元左右。 4、行权价格：挂牌首日，对同一标的证券每个到期月份设置 5 个不同行权价格的合约，包括 1 个平值合约、2 个实值合约、2 个虚 值合约。 5、合约到期月份：包括当月、下月及接下来的两个季月，共四 个月份。 6、合约到期日：每个合约到期月份的第四个星期三，到期日也 是最后交易日和行权日。 7、履约方式：欧式。 8、合约交割方式：实物交割。 3 9、交易收费：按合约张数收费。 按照上述产品设计，首次挂牌4 个标的证券的合约数共计160 个。 三、交易结算制度 个股期权交易结算制度主要包括期权客户账户体系、交易机制和 结算制度三个方面。 1、账户体系。与境内期货交易所做法一致，客户交易编码必须 通过期权经营机构向交易所申请开立；期货公司客户在上交所开户必 须首先具有期货保证金监控中心交易编码。期权经营机构必须为客户 开立独立的衍生品资金账户，期权经营机构须在结算银行开立独立的 客户衍生品结算资金汇总账户，建立独立于现货的期权业务账户体 系。 2、交易