有色年报难有喜 绩优高送可关注.doc

有色年报难有喜 绩优高送可关注 数据来源：Wind资讯、万联证券证券研究所 翟超/制图 从有色金属行业上市公司三季报数据看，全行业2012年前三季度营业收入同比增速为6.53%，净利润增速大幅下滑53.17%。综合行业经济效益数据和上市公司业绩表现，我们认为2012年有色金属行业全年利润大幅下滑已成定局。 有色难现趋势性机会 年初以来，有色金属行业的同期表现远远落后于大盘指数，与市场预期有色金属行业2012年度业绩惨淡不无关系。 1月25日，欧洲央行宣布，将有278家银行偿还首轮3年期长期再融资操作（LTRO）贷款，市场将此举解读为欧洲央行进入紧缩操作通道，并引发投资者对于全球央行货币政策转向的担忧，大宗商品、黄金价格承压。欧洲央行的举动进一步验证我们在年度策略中提出2013年全球流动性虽然仍将维持宽松格局，但货币边际效应递减的判断，对于有色金属而言，价格驱动机制将从过往的货币主导转变为金属品种供需基本面主导的作用机制。 国内方面，新一届领导层对于国计民生的施政纲领仍需要进一步解读和观察，我们认为短期有色金属行业面临的年报业绩下滑、内外政策真空的大环境，将决定短期内有色金属行业难有大行情，建议投资者以防御为主，挖掘年报绩优的“高送转”概念个股的投资机会。 防御为主 寻找绩优“高送转”机会 我们以每股资本公积、每股未分配利润、总股本、2012年年报业绩预告增速作为主要筛选指标，结合公司股价、总股本、上市日期、上期分配情况以及主营业务情况，通过构建模型筛选具有年报“高送转”概念投资标的。其主要筛选指标为：每股资本公积+未分配利润3元；业绩预告利润增速30%；总股本5亿股。 通过指标筛选，全行业77家上市公司当中，“高送转”预期较为强烈的有利源铝业、赣锋锂业、天齐锂业、云南锗业等4家公司。每股资本公积+未分配利润较高的有亚太科技、宝钛股份、利源铝业、天齐锂业、恒邦股份。 参考过往“高送转”概念个股的共性，我们最终选定利源铝业、赣锋锂业、亚太科技、天齐锂业作为“高送转”概念中的重点关注对象，投资者短期内可适当关注。 中长期关键在品种 在2013年年度策略中，我们详细阐述了针对2013年基本金属行业总体运营环境的判断，我们认为2013年全行业将面临以下一些问题：1、货币属性方面，欧债危机趋缓，美联储维持量化宽松。虽然宽松流动性仍将维持，但边际效应递减，宽松流动性有利于支撑金属价格现有水平；2、需求方面，中国经济减速转型，金属需求增速面临长期拐点，本轮“稳增长”刺激政策对于短期金属需求复苏的带动作用偏弱，美国经济复苏或成明年金属需求看点。对于需求的总体判断，我们认为长期增速面临下滑风险，但短期金属需求有望复苏；3、供给方面，长期来看，资源保护成全球通用做法，供给收缩为金属价格提供支撑。 年内，随着货币属性趋于中性，金属价格作用机制将逐步回归各金属品种供需基本面。从投资角度出发，经过具体分析各金属品种供需基本面，我们认为选择品种、深挖个股成为关键。而通过分析各基本金属的供需基本面，在品种选择上，我们的逻辑是：铜、锡铅、铝锌、镍。