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股指期货对股票市场的影响分析 劳动经济学 何慧婷 M摘要：股指期货是是以股价指数为标的的一种金融期货，它的推出必然对股票市场产生影响。本文首先介绍了股指期货概念、在我国的发展历程和基本功能，然后从积极影响与消极影响两个方面对股指期货对股票市场的冲击进行了分析，最后给出了结论以及针对负面影响的对策建议。 关键词：股指期货 股票市场 影响 对策 2010年4月16日，沪深300股指期货登陆中国金融期货交易所。目前国内理论界深入对股指期货推出的经济金融市场条件、法律条件、现实意义以及其对国内经济金融市场所带来的影响研究较多，但对沪深300股指期货对股票市场冲击的研究较少。鉴于此，本文首先介绍了股指期货概念、在我国的发展历程和基本功能，然后从积极影响与消极影响两个方面对股指期货对股票市场的冲击进行了分析，最后给出了结论以及针对负面影响的对策建议。 一、股指期货概述 （一）股指期货的概念 股指期货是股票指数期货的简称，是以股价指数为标的的一种金融期货，买卖双方根据事先的约定，同意在未来某一个特定的时间按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。股指期货自上世纪 80 年代初期推出以来，历经30年的发展，已经成为最重要、最成功的金融衍生产品，其特点在于，股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形指数，虚拟性较高；其价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的；股指期货合约到期后进行现金交割，即合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金，即可交割了结交易。 （二）股指期货在我国的发展历程 1990年12月19日，上海证券交易所的成立拉开了新中国股票市场的序幕，并得到了迅速发展。1992年是我国股市发展最快、市场容量增长最迅速的一年，股市迅速扩容，上市公司数目、股票市值总量不断上升，投资者队伍不断扩大。随着股价的逐步放开，上海和深圳股市出现暴涨暴跌的行情。鉴于此，1993年3月海南证券交易中心便推出了深圳股票指数期货。海南证券交易中心推出的深圳股票价格综合指数的股指期货，期货合约共有6个，即深圳综合指数当月、次月、隔月合约，深圳A股指数当月、次月、隔月合约，并按照国际惯例建立保证金等各项制度，允许双向操作。可是好景不长，同年9月9日，中国证监会通知，券商未经允许不得开办指数期货交易业务。海南的指数期货交易业务在当年10月暂停。海南股指期货的天折一方面是由于政府的干预，但主要还是因为当时开展股指期货交易的条件不成熟。 随后几年，中国一直在酝酿恢复股指期货。特别是2002年的春天几乎就成为中国股指期货的一个春天，但最终没有推出。虽然2002年以来有关舆论一直在说“推出股指期货的时机已经成熟”，但直到今天，依然有一些不容忽视的问题并未得到解决。 2005年4月沪深300指数推出。沪深300指数是由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的，它是由上海和深圳证券市场中选取的300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。沪深300在说样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。它的推出丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为市场产品创新提供了条件。 2006年11月22日，中国第一个股指期货—沪深300股指期货开始仿真交易。80余家期货公司、券商、基金、保险资产管理公司等机构将参与在中国金融期货交易所进行的仿真交易。 2010年4月16日，沪深300股指期货登陆中国金融期货交易所，股指期货正式在我国上市。 （三）股指期货的基本功能 1.套期保值功能。 套期保值是指通过在现货市场和期货市场建立完全相反的头寸来锁定未来现金流的交易行为。股指期货套期保值的基本原理在于，由于股指的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，它们的变动趋势基本相同。不仅如此，现货价格与期货价格在走势上具有收敛性，因此若同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，当市场上现货价格上涨或下跌时，两种头寸盈亏恰好相互抵消，使套期保值者避免承担风险损失。 2.价格发现功能 价格发现是指在一个公开、公平、高效、竞争的市场中,通过集中竞价发现价格的过程。 3.投机功能 股指期货市场中的投机者会利用对未来股指期货价格的预期进行投机交易，预期上涨便建立多头，预期下跌则建立空头。目前沪深300股指期货实行T+0清算制度，可以进行日内投机，除此之外，它的交易制度中含有保证金制度，使股指期货投机具有较高的杠杆率，具有较高的风险性。 二、股指期货对股票市场的影响 股指期货将期货市场和股票市场有机联系在一起。伴随着股指期货的推出，股票市场的投资者结构、博弈规则都将发生相