深度报告-轻工制造行业2015年中期策略报告：“轻工＋互联网”，开启轻工行业“智造”时代.pdfVIP

行业研究 轻工制造行业：2015 年中期策略报告 2015 年6 月18 日 “轻工+互联网”：开启轻工行业“智造”时代 看好 市场表现 截至2015.06.12 上半年轻工制造行业表现靓丽，估值上扬 截止到2015 年6 月12 日，轻工制造行业指数上涨了 184.75%，在中 信29 个一级行业中位居第三，同期沪深 300 指数上涨了50.98%，轻 工行业跑赢大盘 133.77 个百分点。从估值情况来看，轻工板块的估值 在各行业中排第七，处于历史高位，表现超出市场预期。轻工行业多数 企业仍为传统行业且处于转型期，长期来看，真正具有成长性的公司才 能维持高估值，因此如何从高估值的众企业中挑选出真正的成长型选手 显得尤为重要。 子板块市场表现 年初-06.12 “轻工+互联网”是当前主要投资逻辑 包装+互联网—— “服务一体化”是趋势 对于包装企业来说，依靠传统 的生产模式维持利润增长已经是步履维艰，能够依托互联网平台推行一 体化服务的包装企业有望率先走出困境，抢占市场份额，以获得较高收 益，包装行业的投资逻辑也就在于此。相关标的可关注：美盈森（002303）、 合兴包装 （002228）。 印刷+互联网—— “云印刷”趋势不可挡 “自营型合版云印刷”符合印 刷行业的发展趋势，自营型经营模式有利于企业做大做强，实力强的企 业可通过自主研发或者并购软件提供商来建设云平台，以此获得更多的 客户与流量，并不断做大做强实现外延扩张，整合行业资源，提升产业 分析师：周悦 集中度，实现规模化效益。由于印刷行业客户粘性较高，具有马太效应， 执业证书号：S1490514060001 因此行业巨头有望从自营型云印刷企业中脱颖而出。相关标的可关注： 电话：010- 东风股份 （601515）。 邮箱：zhouyue@ 家具+互联网—— “定制化+O2O ”是核心竞争之所在 与传统家具制造 模式相比，大规模定制化的生产模式具有明显的优势；O2O 与家具行业 天然匹配，通过线上与线下服务的结合，线上平台有效提高生产效率， 联系人：吕梁 获得精准用户流量，线下实体服务优化用户体验。“定制化+O2O ”对企 电话：010 业的规模、技术、人才水平、管理水平以及融资能力都提出了更高的要 邮箱：lvliang@ 求，客观上提高了行业的门槛，长远来看，家具板块的行业壁垒将由此 开始逐渐构筑，因此率先布局 O2O 的企业可享受抢先占领市场的带来 的优势，未来成长空间巨大。相关标的可关注：索菲亚 （002572）。 风险提示 1、外延并购不达预期；2、宏观经济大幅下行；3、公司规模扩大带来 的管理不力等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 华融证券 HUARONG SECURITIES 轻工制造行业 图表1：重点公司盈利预测、估值、及评级（价格以 6.12 收盘价计算） 序 股价 EPS(元) PE 重点公司 PB 投资评级 号 (元) 14A