2017 年下半年大宗商品市场或仍有行情可期.PDFVIP

期货研究 第 1 页 7/5/2017 【特别关注】 2017 年下半年大宗商品市场或仍有行情可期 【开利综合报道】2017 年上半年大宗商品走势基本呈现先扬后抑：1、2 月 基本承接2016 年下半年的暴涨模式，直至2 月中旬，指数出现明显拐点，开始 匀速下行。下行持续近百日，6 月上旬起，指数现企稳，6 月下旬略有翘尾。 生意社总编刘心田指出，从BPI 走势来看，2017 年上半年头是“疯牛”，身 是“白熊”。他认为，经过2016 年下半年的大涨和2017 年上半年的大跌，市场 等于是爆肥后接着做了次瘦身。从指数点位看，当前的828 点既距周期内最高点、 最低点距离相当，又与2016 年行情启动后的高点和低点距离相当，处于阶段性 中位，即不高也不低。 刘心田分析，之所以2017 年上半年大宗商品市场先牛后熊，主要原因有三 点：一是经济对市场的向心力作用。中国经济2016 、2017 均呈稳中向好的态势， 大宗商品走牛是正常的，但2016 年下半年的疯牛滋生了太多的泡沫，市场某种 程度上与经济出现了脱节。这种情况在2017 年一季度后期较为凸显，经济与市 场的矛盾结果必将是市场回归经济，脱虚向实使得市场有回调的需要。 二是龙头转向的导航作用。正所谓“成也萧何，败也萧何”，大宗商品2016 年的走牛与铁矿石、原油、铜三大龙头的共同发力不无关系，三大基础品种带动 了黑色系、能源系、有色系集体走强。进入2017 年后，原油因供给过剩萎靡不 振，铁矿石受房地产市场调整失势，铜受需求乏力冲高受挫，三大龙头几乎同时 转向，继而影响其他大宗商品也纷纷掉头。 三是流动性和供需均有利空加身。商品价格与资金及自身供需关系巨大。 2017 年美联储两轮加息，国内央行也收紧流动性，市场资本面状况与2016 年有 显著变化；年初在行情上涨的刺激下，市场供给不断增加，供给侧改革的进程也 受到事实性影响，供需矛盾趋于恶化。多重利空作用，市场下行成为必然。 刘心田强调，“千淘万漉虽辛苦，吹尽黄沙始到金”。2017 年上半年的这波 下行对于经济和市场本身都是件好事。好处至少有两点：首先可以去泡沫，从而 有助于经济进一步走稳、走强；其次可以为下波行情创造条件。本轮回调结合 2016 年下半年的大涨构成一浪，一浪过后仍将有浪。本浪为市场的阶段性顶和 底都进行了探索，下波浪将更加从容。 刘心田预期，2017 年下半年商品市场或仍有行情可期。从6 月下旬的市场 表现来看，7 月实现下半年开门红的可能性较大。下半年至少有两大利好可期， 十九大和原油期货上市，三季度可能成为2017 牛市的关键窗口，白熊有望变水 开利财经 期货研究 第 2 页 7/5/2017 牛。刘心田认为2017 年下半年市场谨慎乐观，BPI 或7、8 月冲高至880 点左右， 9、10 月或有30 点左右的回调，4 季度中后期再度调整，年底或收官至840 点左 右。 高盛总结出商品投资三大铁律 【开利综合报道】去年11 月OPEC 终于宣布减产，但出乎市场预料的是， 原油价格并没有如预期一样的出现大涨，反而从今年2 月开始出现了一波明显下 跌，上周更是回落到减产协议前水平。不仅仅是原油市场，整个大宗商品市场脉 络缘都相当诡异。对此高盛总结出大宗商品投资三大铁律。 铁律一：大宗商品市场并非可预测 高盛认为，大宗商品市场会显现出基本面的状况，而未来的价格则是当下基 本面后续发展的显现。也就是说，大宗商品期货价格和未来基本面之间的关系就 像10 年收益率曲线和10 年后利率之间的关系一样：它们几乎是无关的。不过市 场总是会把未发生的基本面因素计入价格，寄希望于这些因素真的能如此影响市 场。 在原油市场，去年 11 月OPEC 宣布减产之后，市场以此就开始计入这一因 素对价格的影响，比实际上真正出现影响要早了4 到7 个月，尤其在去年 12 月 17 日和18 日，原油市场还出现过现货