私募基金策略报告：下半年公募基金投资策略：精选个基 稳健配置私募基金策略报告：下半年公募基金投资策略：精选个基 稳健配置.pdfVIP

2017 年下半年公募基金投资策略：精选个基 稳健配置 金斧子研究中心 核心观点 心  权益类基金表现优于债券基金，指数增强基金表现亮眼:从今年以来的表现看，得益于全球权益类资产 的普遍上涨，权益类基金表现好于固定收益类基金和商品类基金。增强指数型基金表现亮眼。国际 (QDII)股票型基金今年涨幅居前，达到9.28%，主要得益于沪深港通的资金南下效应和其低估值优势推 动的港股表现出色、美股取得接近双位数涨幅。增强指数型基金表现亮眼，今年以来涨幅 7.72%.固定 收益基金方面，由于收益率走高导致债券价格下跌，货币基金的收益率高于大多数债券类型基金。 中  行业规模增长趋势维持，同质化现象未有改善：公募资产规模和基金数量增长有望持续，资产规模首 次突破10 万亿元，达到10.07 万亿，但公募基金的同质化现象未有改善，此外公募基金的股票话语权 从2007 年后的最高超过25%, 到最近几年一直徘徊在5%左右水平上。  公募精选基金表现出色，权益基金跑赢沪深300:今年以来精选基金表现出色，基本上跑赢基准指数和 究 同类基金。投资于A 股的股票型和混合型精选基金今年以来的回报基本在 11 %和24%之间，跑赢沪深 300 今年 10.78%的涨幅。表现最好的安信消费医药主题今年涨幅24.02%；精选的两只量化基金景顺长 城沪深 300和华泰柏瑞量化优选均有不俗表现。  精选个基、稳健配置，指数增强基金值得考虑: 基于下半年经济相对平稳、流动性中性偏紧和市场风 险偏好难以明显改善的判断，我们认为 A 股下半年市场可能仍是结构性机会，中小市值成长股总体上 研 估值仍高，等待时间换空间，关注改革和一带一路等方面会否出现超预期的政策利好；信用债和利率债 的收益率走高提升配置价值，趋势性机会仍难看到；在经历去年价格大幅上涨后基本面支持不足，商品 价格预计仍以区间波动为主。下半年公募投资基调是以稳健为主，强调精选个基、稳健配置。权益类基 金的配置方向，我们认为指数增强基金和选股能力强的价值投资风格基金是投资者值得考虑的品种， 同时关注跟政策利好挂钩的主题类基金；债券基金首选防御能力好、风险控制优秀的基金。希望分散配 子 置的投资者可以配置港股投资能力强的QDII 基金和沪港深概念基金。 斧 金 1 / 9 1. 公募基金业绩回顾 2017 年上半年国内A 股市场表现分化，大盘股大幅跑赢中小盘股，价值风格 优于成长，沪深300 今年以来上涨10.77% ，同期的中证500 下跌2 %。由于流动 性收紧推动收益率走高，反映整体债券市场的中债总财富(总值)指数今年以来下 跌0.65% ，票息收入仍抵不过债券价格下跌；外围市场造好，香港恒生指数今年 大涨17.11%，超越A 股同期表现。