第三章____风险投资与投资银行的作用.pptVIP

第三章 风险投资与投资银行的作用 风险投资（Venture Capital）或称作风险资本,在学术界有着多种解释，大体可分为广义和狭义两种。广义解释是，凡是投资于一切具有高风险、高潜在收益的资本都是风险资本；狭义解释是，风险资本只能是指投资于具有高风险、高潜在收益的产业或企业资本，特别是指高新技术产业的创业与发展资本。 按照美国全美风险投资协会的定义，风险资本是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 本文采用狭义解释和全美风险投资协会的定义. 一、风险资本和风险投资业务 （一）风险资本的性质 风险资本不仅向新企业注入资金，而且提供建立新企业、制定市场战略和企业组织等方面的技能。风险资本或风险投资的性质在于： 1.风险资本是以权益资本的方式存在的。 2.风险资本是通过转让股权获得长期资本增值的典型金融性资本。 3.风险投资体现了一种与市场经济高度统一的金融运行机制。 4.风险投资是一项集融资、投资、资本运营和企业管理于一体的系统性金融工程。 5.风险投资的本质在于其是一种专家管理型资本。 6.风险投资是一种把资金投向蕴涵着大量风险的开发领域的专项投资. 一、风险资本和风险投资业务 （二）风险投资的基本特征 1.投资对象一般为高新技术企业 2.投资风险高于一般的投资。如羊奶背心设想。 美国的一项统计资料表明，技术上获得成功的高技术开发计划只有30%能够推向市场，而在推向市场的高技术产品中只有12%最终是成功的。以美国的生物技术风险企业来说，在筹建阶段就需要10万美元左右的资金，而在筹建阶段的失败率竟高达90%；企业建立后的第一年、第二至第三年、第四年至第六年三个阶段，需要的资金大约为50万美元、200万美元和1000万美元，而失败率则分别是65%、40%、20%。 3.个别投资失败率较高，总体投资收益率却高于一般投资 4.风险投资回报期较长。如华美生物。 5.风险投资的最终目的在于退出. 一、风险资本和风险投资业务 （三）风险投资业务的种类 1.创业资本或种子资本（Seed Capital）投资 2.开业资本（Start-ups Capital）投资 3.早期发展融资（Early Development Finance） 4.扩展融资（Expansion Finance） 5.转型资本(Turnarounds Capital)融资 6.盘出业务（Buy-outs） 7.盘入业务（Buy-ins）. 二、风险投资事业的产生与发展 (一)风险投资活动的出现 历史上的风险投资活动一直可追溯到15世纪欧洲商人们在印度、日本及东南亚其他国家的商业冒险活动。 斯蒂芬森(蒸汽机车发明者)、阿克莱特(纺织机发明者)等人都是从富有的私人投资者那里得到资金以支持其发明研究的。 1946年由乔治．德莱特创办的美国研究与发展公司(ARD)，资助美国主要大学先进技术的商业化发展，其投资的目的着眼于增加所投资公司的价值，包括对所融资的企业提供产业专家和管理经验，以增加这些企业最后成功的机会。ARD在1957年对DEC的投资堪称风险投资的经典之作，它最初投入一家公司6万美元，十几年后出售则达4亿美元. 二、风险投资事业的产生与发展 （二）英国的风险投资机构 1.清算银行设立的基金 2.投资机构支持的基金 3.企业扩张计划基金 。这是指英国政府通过立法机构立法，为扶幼小型企业发展而鼓励设立的基金，一般享有税收优惠。 4.私人风险资本基金 5.半官方机构 从投资行业分布上来看，英国的许多基金投向无技术或低技术的企业中去了，而美国则更集中于高技术企业. 二、风险投资事业的产生与发展 (三)美国的风险投资机构 1.个体风险投资者 2.高技术投资基金。这类基金的资金主要源于养老金，并由专业管理人管理，并可以通过证券市场筹措资金。其中：代表是美林风险合伙公司。 3.小企业投资公司。这类公司在美国联邦政府登记注册并受其管理，并可以从政府机构借入3倍于其资产的资金，支持小企业的创立。 4.投资银行 5.大公司风险投资部门. 三、我国风险投资产业的阶段性特征和前景分析 1.我国政府主体型风险投资阶段的基本特点 20世纪80年代中期我国的风险投资事业开始起步。风险投资的主要方式为对国内已经具备产业化前景的成熟型高科技项目提供银行贷款担保 。 2.我国风险投资产业发展过程中的经验和教训 1998年，就在我国风险投资热潮迭起的时候，中国1986年成立的第一家风险投资公司“中国新技术创业投资公司”宣告破产清盘。 政府对风险投资扶植的最重要方面在于针对风险投资的长期资本创造一个良好的的政策环境。美国，对风险投资公司的收益免税。印度软件，免税，而中国还要征收8％。还有退出机制和资金支持问题. 四