天胶理财年度专刊2016年年报供应过剩格局维持天胶弱势震荡.doc

一、2015年天胶行情回顾 图表1 Ru1601、Ru1605、Ru1609走势 资料来源：文华财经、浙商期货研究中心 2015年天胶总体走势呈现震荡下行格局不断下移走势 一季度：国内处于停割期，全乳供应减少，而东南亚主产国逐步进入供应淡季，不过下游需求疲软，轮胎企业开工率偏低同时都维持弱势 二季度：伴随着宏观面宽松以及美元回落，商品市场集体反弹，同时保税区库存大幅下降，国内重卡销售数据相对提振，推动行情上涨，且合成胶大涨，以及预期今年厄尔尼诺会加剧，造成天胶价格持续上冲。 三季度：经济增速放缓，股市大跌以及人民币贬值等因素导致商品市场集体下跌。同时国内外产区处于收割期，虽然7-9月国内外产区雨水较多，部分影响胶水产量，不过经济持续低迷，天胶下游需求萎缩导致胶价难有提振。总体来说，三季度拉开了天胶跌跌不休的序幕。 四季度：进入9月中旬之后，国内外产区雨季的结束导致胶水供应量大增，10月份一般是天胶产量单月最高值，进入11月末之后，国内产区陆续进入停割，不过 资料来源：Wind、浙商期货研究中心 图表3 美金盘现货报价 资料来源：Wind、浙商期货研究中心 图表4 保税区现货报价 资料来源：Wind、浙商期货研究中心 2015年天胶现货市场走势跟随期价同步，总体呈现震荡下行趋势。截止到12月18日，国内全乳胶现货报价较年初平均降幅达到22.16%。其中上海全乳胶现货价格降幅最大，为26.92%，下降3500元/吨,，青岛、云南全乳胶现货报价较年初降幅分别为26.56%、14.41%、分别下降3400元/吨、1600元/吨。 国内全乳胶现货报价的普跌、期价的大幅下跌，人民币贬值、美联储加息以及经济持续低迷、下游需求萎缩等因素导致东南亚美金船货价以及保税区现货报价跟跌跌幅放大。截止到12月18日，美金CIF泰国3号烟片（RSS3）报价较年初下跌26.74%，保税区泰国3号烟片（RSS3）报价较年初下跌22.79%，伴随着天胶价格的一路下行走势，现货市场悲观气氛弥漫。总体来说，从2011年行情出现转折后，由于全球经济低迷，中国经济增速放缓导致需求不足，加之不断扩种扩产后的供应压力，天胶市场弱势加剧。 图表5 泰国合艾市场未熏烟片报价 资料来源：wind、浙商期货研究中心 1、2月份，泰国当局能对特定胶种实施持续收购导致海外烟片胶价格持续不过维持3月份中旬后泰国政府停止收购原料，导致海外烟片胶价格直线下行。5月份由于原料供应不足，同时同时33.42%,，收于40.45泰铢/公斤。生胶片较年初下跌31.27%，收于38.83泰铢/公斤，杯胶较年初下跌13.41%,，收于35.50泰铢/公斤，胶水较年初下跌21.11%,，收于35.50泰铢/公斤。总体来说，伴随着2月末泰国产区陆续进入停割，供应相对偏紧，3、4、5月份供应或将相对偏紧，原料行情或将 资料来源：wind、浙商期货研究中心 图表7 ANRPC成员国年度产量同比增速 资料来源：wind、浙商期货研究中心 图表8 ANRPC成员国种植面积 资料来源：wind、浙商期货研究中心 图表9 ANRPC成员国库存情况 资料来源：wind、浙商期货研究中心 根据ANRPC统计数据显示，天胶主产国 1-11 月天胶产量同比2014年减少 0.38%至996.48万吨。ANPRC预计，2015年，其成员国天然橡胶产量将达到1093.7万吨，相比2014年的1095.2万吨略有下降。1-11 月ANRPC期末库存合计102.01吨，同比减少2.35%。不过从种植周期来看，2005年以来，橡胶价格的上涨导致全球范围内的产能扩张。天然橡胶生产国协会(ANRPC)对全球各国2006以来新增种植面积统计显示，2006年开始，天然橡胶推动了越南、泰国、中国等国家大幅度增加天然橡胶的面积。据ANPRC统计，2006～2015年，全球共新增种植面积2629.90千公顷，以6 年开割周期来看， 2010年间的大面积新增种植为2016年带来大约15.12万吨新增量。2018年以前新植胶园仍将处于快速释放期。2016年全球供应仍将宽裕，不过由于价格偏低，胶农的割胶积极性受到严重打压，整体产量增速或将偏低，社会整体供应强势难改。 2、国内产区：2016年国内天胶产量继续下降概率较高，胶农弃割弃割弃管或将加剧 图表10 国内天胶月度产量 资料来源：wind、浙商期货研究中心 图表11国内天胶产量合计 国内天胶产量90%以上产于海南、云南地区， 今年6月份，由于厄尔尼诺效应，海南西部地区降雨量偏少，云南地区连降暴雨及台风结伴来袭，厄尔尼诺效应导致 1-11 月国内天胶产量位为77.09万吨，同比2014年80.2万吨减少3.88%。由于国内年产胶量不足82万吨，对外依存度远远超过80%。因此尽管天胶价格持续低迷导