2016甲醇年报去产能路漫漫熊市难改.doc

去产能路漫漫，难改 报告导读 我们的观点：甲醇期货2016年难有大的上涨机会，一季度会有超跌反弹，难以超越季度横盘整理、持续下滑会下破前期低点，供给改革00-2300元/吨。 我们的逻辑：2016年甲醇上扬，供应面持续宽松而大幅进入市场需求6年维持震荡偏弱运行思路，第一季度适当持多的思路，-1720区间附近可进多，止盈2200-2300区间附近；第二季度高位震荡区间参考在2000-2300，区间交易；第三、下行900-2100压力区间进空，止盈参考在1500-1650区间附近。 目录 1. 2015年甲醇行情回顾 2 1.1 2015年甲醇期价走势回顾. 2 1.2 2015年1月至4月底：甲醇期货走势强势反弹 2 1.3 2015年5月下旬至6月底：横盘震荡 2 1.4 2015年7月至9月底：大幅下挫 2 1.5 2015年10月至12月底：萎靡不振，创出新低 2 2. 2016年甲醇行情展望 2 2.1 国内产量增加，进口量减少 2 2.2 作为甲醇原材料的天然气产量呈逐年上升态势，原煤产量变化不大 3 2.3 国外装置运行情况 4 2.4 中国甲醇出口量减少，港口库存一路回落 5 2.5 上游供应充足，下游需求不振，这种情况还要围绕2016年全年 6 2.6 新兴下游甲醇制烯烃16年难以抑制甲醇需求下滑 7 2.7 安全环保问题 8 2.8 甲醇期货市场逐渐活跃 8 3. 结论与投资建议：前一季度反弹，二、三、四季度震荡回落，新低可见 8 1. 2015年甲醇行情回顾 1.1 2015年甲醇期价走势回顾. 图1 : 2015年甲醇期货走势（2015.1—2015.12） 资料来源：wind 1.2 2015年1月至4月底：甲醇期货走势强势反弹合约逼空结束，节前补空改善预期新建烯烃装置开车影响期价一路上涨合约逼仓结束，春节前补空预期报复性反弹末二季度初和浙江两套甲醇制烯烃装置开车需求改善升温，价格强势反弹，最高冲到了四月末的5年5月下旬至6月底：横盘震荡 影响因素：港口库存高企，新兴需求勉强维持需求低迷，装置勉强维系，需求进入淡季，库存在的高位附近622，低点出现在5月中旬的2394。 1.4 2015年7月至9月底：大幅下挫需求持续低迷企业外采减少，能源类品种失衡，企业减少外采力度，传统需求维持弱势，产量持续外盘能源类冲高回落，心态悲观，回落505附近，最低点出现在5年10月至12月底：萎靡不振，创出新低煤蒙大推迟投产不止需求不旺创出新低银十稍有预期国庆长假备货但利多影响，期价短暂反弹后即大幅下挫煤蒙大推迟投产催化剂初创出新低062。 2. 2016年甲醇行情展望 2.1 国内产量增加，进口量减少 外盘价格持续下行，创出新低煤企寻求转型，煤化工发展速度较快维持在六成以上5年11月份，总产量为3626.10万吨，我们预计全年产量为3995.1万吨，同比增长9.5%，同时我们预测2016年伴随国际能源价格低位运行0%左右的增幅，可能达到4394.61万吨左右。 本年度内类价格持续低位运行，价格一直国内现货进入一月，逐渐态势预计进口量温和放大左右，5年全年进口增加到5年中国甲醇进口量同比增加25.8%左右，2016年随着国际产品下跌，进口甲醇优势明显，进口料会回升至1年水平达到 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 图4：我国精甲醇年度进口 图5：我国精甲醇月度进口量及当月同比 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 2.2 作为甲醇原材料的天然气产量呈逐年上升态势，原煤产量变化不大 作为甲醇原材料天然气产量呈逐年上升态势，但近三年来同比增速下滑，天然气产量预计比14年增长1.21%左右，全年预计达到1263.54万吨，原煤年产量预计达到358951万吨，同比增加0.13%；煤炭价格全年破位下行6年弱势震荡概率较大，甲醇整体全年成本下移是大概率事件。 图6：甲醇上游产量及同比 图7：5000大卡动力煤指数 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 资料来源：Wind，国泰君安期货产业服务研究所 2.3 国外装置运行2%左右，国外装置的运行情况会对国外甲醇价格产生影响，会传导至国内价格。我国进口甲醇主要来自伊朗，占了我国总进口量40%左右，其次是阿曼和沙特，目