2011年A股市场四季度投资策略3教学教材.ppt

* 前期市场的超跌主要是基于对中国经济硬着陆的担心，目前该担忧逐步散去，本轮周期调整属于正常的去库存周期性调整正逐渐被市场主流所接受，市场恐慌心理逐步减弱；市场普遍预期CPI处于高位区域，回落是迟早的事情，由通胀带来的担忧和流动性预期也在发生着微妙变化。因此，当前市场已经处于底部区域中，继续深度下跌的可能性较小，但技术上仍有砸出个黄金坑的可能。 对于当前以及未来的市场，策略观点认为四季度有望展开震荡反弹行情，反弹主力可能更多集中于结构性行情。形成和支持该观点的主要理由是： 1 市场观点 * 市场信心的充分修复、一致做多热情的形成必须要等到通胀确定性的趋势回落、货币紧缩松动或/与财政扩张预期的上升 如果一切如预期所料，则届时通胀见顶回落趋势成立、财政以及金融创新支持下的保障房集中开工、行业景气转暖等有利因素有可能为市场提供系统性的行情机会。 2 * 道琼斯工业平均指数 2007年10月11日 2009年3月9日,下跌17月,跌幅54.9% 2010年4月16日11308.95点,上涨13个月,涨幅75.60% 2010年7月1日9596.04点,下跌2个半月,跌幅15.15% 2011年5月2日12867点,历时10个月,涨幅34.09% 2011年10月4日10404点,历时5个月,跌幅19.27% 上证综合指数 * 2007年10月16日 2008年10月28日1664.9点,历时12月,跌幅72.8% 2009年8月4日3478点,历时10个月,涨幅108.89% 2010年年7月2日2319.74点，历时11个月，跌幅33.3% 2010年11月11日3186.72点，历时4个月，涨幅37.37% 2011年10月24日2307.15点，历11个月，跌幅23.48% 外围市场 国内经济环境 机会及机遇 * 目录 四大因素阻碍复苏进程 * * 中心观点： 美国主权信用评级遭下调，信心受挫引发实体经济下行风险，欧洲债务危机恶化，美国可谓内忧外患前路堪忧； 意西两国陷入“泥潭”，法国被推上风口浪尖，全球信心重挫，全球经济双底衰退的担忧情绪加深；希腊债务违约的连锁反映不容小视，而阻断该危机传导的最有效方法就是增强市场对其他欧元区国家的经济预期，其中像中国这种庞大新兴市场就能够起到很好的提升预期作用。 欧美国家财政政策被迫趋向紧缩，货币政策对经济刺激作用有限，且会由于缺乏实体项目吸收流动性，容易陷入流动性陷阱，此时，中国等新兴市场国家或将成为全球经济支撑的关键。 * 国际经济：步入信心危机边缘，协同防衰退成主调 * 我国通胀的非食品方面因素正在消去 * * * 我国对于通胀过度担忧不必要 * * 随着非食品方面通胀因素烟消云散，我国目前通胀高企主要是“猪周期”造成，2006年6月份全国性大规模猪病造成猪周期开启，随后猪肉价格暴涨，存栏量大幅增加，又导致猪肉价大幅下跌，养猪量减少，如此形成“猪周期”影响至今。今年2、3月份大量仔猪死亡又加剧了“猪周期”对CPI的影响。通胀回落是大势，我国政策放宽条件已经基本具备。 * 通胀7月见顶回落 日期 CPI同比（月） 翘尾因素 2011.7 6.5（实际值） 3.24 2011.8 6.2（实际值） 2.62 2011.9 6.2（方正预测值） 2.11 2011.10 5.5（方正预测值） 1.51 2011.11 4.7（方正预测值） 0.50 2011.12 4.3（方正预测值） 0.00 * * 10月24日发改委确认物价拐点 发改委表示，8月份以来物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数(CPI)可以控制在5%以下。对A股释放了三重利好： 　　1。说明国家宏观调控取得了成效，虽然宏观调控政策依然不变，但是可以预期的再收紧政策定不会到来，这将有利于A股的流动性。 　　2。在中国实体经济青黄不接时，房地产调控依然不放松，发改委又已确认价格拐点出现时，不排除管理层结构性放松货币政策，来刺激中国青黄不接的经济，而这将给A股带来实质的结构性机会。 　　3。在通胀拐点已经出现的时候，管理层会着力于保增长，而保增长关键还得看货币政策松紧，适当的宽松能确保中国经济的软着陆，亦从而给A股带来重大的利好。 * * 10月25日温总理表态政策适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量合理增长，大力推进结构性减税，扶持战略性新兴产业。释放货币政策放松信号。 * 温总理表态政策适时适度进行预调微调 阳光总在风雨后 ——2011年A股市场四季度投资策略 方正证券财富管理中心 (长沙) 2011年10月