KIMENG中国房地产月报20103.pdf

Properties | 30 March 2010       China Property Monthly  Sector Update  The pair trade monitor     Analyst  The long  short of it  Ivan CHEUNG, CFA  We examined 31 mainland property developers/investors on several key  ivancheung@.hk  metrics:  beta,  capital  structure,  size  of  land  bank  and  land  bank  (852) 2268 0634    diversification. Based on this review, we table a list of long/short pair  Agile Property (3383)  trades  under  four  thematic  frames:  1)  high/low  beta  stocks  in  15.0  rising/falling  markets;  2)  most/least  affected  developers  in  a  13.0  rising/declining interest rate environment; 3) developers with fast/slow  11.0  asset  turns  if  land  hoarding  penalties  magnify/abate;  and  4)  9.0  beneficiaries/losers of a diversified/concentrated land banking strategy.  7.0    5.0  Theme 1: Capturing beta  3.0  Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mar 10 Following corrections of 30‐40% from 2009 peaks, we see value emerging  PRICE PRICE REL. TO HANG SEN