2010CAAMeeting变额年金产品设计.ppt

变额年金的作用 对股票市场和经济 对客户 理财计划 退休计划 遗产计划 对保险公司 合理的经营回报 可管控的经营风险 对销售渠道 代理人 银行 证券公司 对基金、证券公司 美国2000-2009年金产品销售 变额年金的风险 2002年高科技泡沫破裂 年金公司亏损约20亿美元 主要是市场估值引起 主要集中在几家再保险公司 2008年金融危机 哈特福德、大都会、林肯国民几家主要变额年金公司都巨额亏损 有些公司没有对冲相应风险 有些公司次级债相关及其它资产贬值 客户的价值 提供更高的长期投资回报机会 现阶段利率为历史上的低点 通常长时段内股票的投资回报高于固定收益投资的回报 分散投资是被认可的控制投资风险的方法 合理的定价可提供客户合理的净投资回报 保险公司的初始资本投入是定价的关键因素之一 责任准备金和偿付能力的要求是为了抵挡风险 过多的责任准备金和偿付能力要求可能导致消费者不接受的高价 变额年金产品简介 趸缴保费 多样的基金选择 固定收益的账户、国内股票、海外股票、国内及海外债券 以资产计算的收费 年金死亡和费用成本费: 150-300 基点 可以以保费收费 退保收费 第一年7%, 然后逐年递减至第八年时为零 保单管理费 低保额保单每年收40美元 即付年金的保证 美国：利息和死亡率 日本/英国：无 变额年金中的保证 最低死亡保证 (GMDBs) 保本型 (ROP) 死亡保障是取原始投资和保单现值之间的高值（部分提存除外） 最高保单周年日价值型 (HAV) 死亡保障是各年周年日保单价值中的最高值（部分提存除外） 梯形增高型(Roll-Up) 死亡保障是取保单现值和原始投资每年按一定百分比增值之间的高值（部分提存除外） 最低生存保证: (最低累积保证, 最低领取保证, 最低提存保证) 最低累积保证 (GMAB) 预定提存日期 客户领取保证值和保单现值间的高值 可一次领完 变额年金中的保证（续） 最低生存保证（续）: (GMAB, GMIB, GMWB) 最低领取保证 (GMIB) 预定的起始领取日期 客户领取保证值和保单现值间的高值 只能转换成领取年金 专门的死亡率和利率来计算年金领取额 保证值常阶梯式增加 较长的最少领取年金年限，至少15-20年至终身 日本的领取保证的领取年限较短（最少五年） 最低提存保证 (GMWB) 灵活的起始提存日期 客户逐步提出保单现值和原始投资值间的高值 按计划在一段时间内提存 早年开始提存要求较长的提存时间 最低保证额可以重置 可以停止或恢复提存 变额年金关键的金融风险 收支风险 收费随市场变动 支出随市场变动 保证的风险 市场的变化 外汇汇率变化 客户行为的变化 年金领取中的风险 死亡率降低 利率变化 对冲的风险 变额年金风险管理 售前 产品设计 投保年龄限制 基金多样化 股票基金额度限制 外汇帐户的限制 最少累积年限（根据保单年或投保人年龄） 限制保障开始时间 要求较长最少的年金领取年限 保守的最低保证定价 主合同定价的利润 高龄人的限制: 保障封顶 保障锁定 不提供保障 产品线产品多样化 再保 过去可100%分保 售后 监控风险 每月监测 法定责任准备金 基本保单现值或退保现金值 最低保证责任末端条件期待值法（美国） 最低保证责任期权公式法（日本） 法定偿付能力 条件末端分布期待值法（美国） 系数法（日本） 对冲 静态型 动态型 混合型 美国变额年金的责任评估 美国方法 分析随机计算的结果 采用切实的市场随机分布 采用切实的精算假设 采用随机分布中较保守的机率点 美国的假设 历史上多次经济周期基金的平均回报以及波动性 谨慎而客观估计假设（退保率、对冲） 日本的变额年金责任评估 日本法定责任准备金 基本责任准备金是保单现值 最低保证责任准备金是用期权公式法 偿付能力额度采用系数法（与具体风险无关） 日本法定责任准备金方法 期权公式的假设暗含了非常保守的市场回报分布 采用了非常保守的精算假设 采用了非常保守分布的平均值 日本的假设 采用历史上有限的时间段的市场回报数据 非常保守的精算假设（死亡及退保率） 对冲变额年金的保证 美国GAAP会计准则规定有利于使用对冲 大多数保证被视为内涵衍生债务 债务的评估使用市场敏感的计算方法 需要市场敏感的对冲来对抵债务的波动性 通常期待合理的长期经济效果 保守地定价（或成本评估） 对冲在一个“期待”的水平上 收支的不稳定 在美国GAAP下不稳定仍然存在（不存在完美的对冲） 若责任准备金对市场不敏感，法定会计下的收支不稳定会很大 对冲的实施步骤 确定可交易的证券指数 将实际变额年金基金与证券指数联系对应 决定精算假设 设立市场与经济环境假设及指数的敏感度 确认最低保证债务计算的有效性 计算风险指数 Delta – 股票