加快我国信托投资公司治理制度创新.docVIP

加快我国信托投资公司治理制度创新 一、治理结构创新模式的构建??? 我国信托公司治理结构创新的原则是：一是构建一种机制，使各方都成为均等的利益主体，使他们形成多方博弈的格局，最终实现利益最大；二是博弈体系的外部性为零；三是具有现实可行性和可操作性；四是保持公司运营效率。??? 我国信托公司治理结构创新模式是：在我国公司治理结构的创新过程中，应在重视股东主权基础上，创建适于本土特点的利益相关者共同治理的制度安排，实现利益相关者“帕累托最优”。这样，既可避免因股东至上而导致的忽略利益相关者利益的问题，又可弥补外部市场监督机制软约束问题，进而达到资源要素的优化配置，实现经济主体的效率最大化。这种模式的主要特点：一是各利益方权力相互制衡，减少“关键人”滥用权力的机会；二是突出目前最弱势的群体——小股东的利益；三是引进债权人和信托关系人双重治理，进而有针对性地进行信托制度安排。二、股权结构安排??? 信托公司初始的股权安排至关重要，它是最基本的显性契约，完备与否决定未来的治理格局。??? （1）、采取股权结构分散化??? 公司治理结构中的一个重要内容就是股东治理结构的安排，因为大股东与小股东相比，在利益享受与风险承担方面有很大的不同，在信息获取程度方面也有很大的不对称，在对企业经营影响上更有极大的差异。因此，从微观组织的资源配置和规范经营角度来讲，一个不健全或不完善的企业股东结构是很难建立起良好的法人治理结构的。所以，为避免大股东对公司行为的扭曲效应，采用股权分散化的股东治理结构已经被全球众多的股份制企业所认同，这一显著的国际化发展趋势在我国一部分信托公司的增资扩股中也得到了印证。以国内某知名的信托公司为例：该公司目前正在积极筹备着新一轮的增资扩股工作，并且计划在增资扩股后的股东结构上引进包括国有企业、上市公司、民营资本以及外资在内的30余家股东。据负责公司增资扩股工作的李先生介绍，其公司的股本要做到十几亿规模，确实需要一批有实力的股东进入，但更为重要的是增资后的公司在股权???构安排上将采取股权分散化的策略，以最大限度的维护各股东对出资公司所履行权益的相对稳定性，同时也杜绝了个别大股东操纵公司决策层的行为发生，这样将使公司的治理结构等级上升到国际水平，有助于公司竞争力和风险管理能力的提高。此外，采取股权分散化还将有利于增加新公司的客户资源，以信托公司“受人之托、代人理财”的业务特性为例，股东客户就是现实的客户，其拥有的丰富资源，将是信托公司最初成长的原始推动力，尤其是在股东单位的企业年金、资产重组以及动产与不动产的融资业务上，都有望给信托公司的经营发展带来无限的商机。??? 上述内容简要介绍了采用股权分散化将会对公司的治理结构和各项业务的经营发展起到完善和推动作用。其实，以更深的眼光看，采用股权分散化最大的好处应是众多具有法人实体股东的介入“淡化”了所谓的“所有者缺位”问题，这也降低了单一大股东对公司直接干预的可能性，有利于公司职业经理层的稳定和公司的持续发展，这点对于面对市场化竞争的信托公司而言是至关重要的。因此，实施股权多元化，将有助于改善和促进信托公司的法人治理结构的规范化，同时更为规避控股股东对公司经营带来的治理风险指出一条绝好的出路。??? （2）、设立“监督委托人”，代表小股东(股权小于5%)利益??? 信托公司可充分利用信息网络，设立专门的信息平台，在最大限度减少小股东委托成本的前提下，建立一种公开征集委托投票机制，将小股东的投票权委托给指定的“监督委托人”。信托监管机关可通过相应制度安排使小股东选举3-5名“监督委托人”，硬性规定“监督委托人”作为一种职业，由他们代表小股东履行监督职能和委托投票职能，并要求“监督委托人”定期披露监督信息。“监督委托人”实行定期轮换制，以防止他们与其他利益者合谋。这里需要强调的是，“监督委托人”是人为设立的“委托人”作为“企业的所有者”进入，可有效打破 “预算平衡约束”，实现帕累托最优。??? （3）、增加机构投资者的比重，增加“用手投票”的机会??? 为了增加信托公司机构投资者的比重，我们认为信托公司应当从以下几个方面改善自身的制度法则。① 建立有利于机构投资者参与改善信托公司治理的制度环境；② 完善机构投资者自身的治理机制、监督和激励约束机制，使机构投资者能遵循较高的行为标准，不滥用股东投票权；③ 发展更多的具有长期投资需求的机构投资者，包括合格的外国机构投资者等，促使它们更加重视“用手投票”而非“用脚投票”；④ 也可使机构投资者进入“监督委托人”队伍中，行使监督职能。三、决策与监督职能的设计??? 信托公司的大股东不参加监事会的选举，监事会改由债权人、雇员、小股东选举，独立董事由小股东选举或指定。三会的制度设计，除了实行累计投票制，监事会制度