Lecture9期权交易策略.pptVIP

第8章 期权交易策略 包括一个简单期权和一个股票的策略 股票多头和看涨期权空头的组合：出售一个有担保的看涨期权 一个简单期权和一个股票的策略 股票空头和看涨期权多头的组合 一个简单期权和一个股票的策略 股票多头和看跌期权多头的组合：有保护的看跌期权 一个简单期权和一个股票的策略 股票空头和看跌期权空头的组合 差价期权 差价期权(Spreads)交易策略是指持有相同类型的两个或多个期权头寸。 牛市差价期权：购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票的较高执行价格的股票看涨期权。 牛市差价期权 购买较低执行价格的看跌期权和出售较高执行价格的看跌期权。 三种类型的牛市差价期权： 期初两个看涨期权均为虚值期权 期初一个看涨期权为实值期权，另一个看涨期权为虚值期权 期初两个看涨期权均为实值期权 熊市差价期权 购买某一执行价格的看涨期权并出售另一较低执行价格的看涨期权 购买执行价格较高的看跌期权并出售执行价格较低的看跌期权 看涨期权构造的熊市差价期权 蝶式差价期权 蝶式差价期权（butterfly spreads）策略由三种不同执行价格的期权头寸所组成。 购买一个较低执行价格X1的看涨期权，购买一个较高执行价格X3的看涨期权，出售两个执行X2的看涨期权，其中X2为X1与X3的中间值。 购买一个执行价格较低的看跌期权，购买一个执行价格较高的看跌期权，同时出售两个中间执行价格的看跌期权。 蝶式差价期权的损益 看涨期权构造的蝶式差价期权 日历差价期权 出售一个看涨期权同时购买一个具有相同执行价格且期限较长的看涨期权。 购买一个期限较长的看跌期权，同时卖出一个期限较短的看跌期权。 在一个中性的日历差价期权中，选取的执行价格非常接近股票的现价 牛市日历差价期权的执行价格较高 熊市日历差价期权的执行价格较低 倒置日历差价期权：损益正好相反 对角差价期权：两个看涨期权的执行价格和到期日都不相同。 利用两个看涨期权的日历差价期权 组合期权 包括同一种股票的看涨期权和看跌期权。 跨式期权：同时买入具有相同执行价格、相同到期日的、同种股票的看涨期权和看跌期权。 底部跨式期权或买入跨式期权 顶部跨式期权或卖出跨式期权 跨式期权 Strips与Straps Strip由具有相同执行价格和相同到期日的一个看涨期权和两个看跌期权的多头组成。 Strap由具有相同执行价格和相同到期日的两个看涨期权和一个看跌期权的多头组成。 宽跨式期权 宽跨式期权也称为称为垂直价差组合，购买相同到期日但执行价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权。 * 盈利 X ST 盈利 X ST 盈利 X ST 盈利 X ST 股票价格范围 买入看涨期权的盈利 卖出看涨期权的盈利 总盈利 ST?X2 ST-X1 X2-ST X2-X1 X1?ST?X2 ST-X1 0 ST-X1 ST?X1 0 0 0 牛市差价期权的盈利 盈利 X1 ST X2 看涨期权构造的牛市差价期权 股票价格范围 买入看涨期权盈利 卖出看涨期权盈利 总盈利 ST?X2 ST-X2 X1-ST -(X2-X1) X1?ST?X2 0 X1-ST -(ST-X1) ST?X1 0 0 0 熊市差价期权的盈利 盈利 X1 ST X2 股票价格范围 第一个看涨期权多头的损益 第二个看涨期权多头的损益 看涨期权空头损益 组合的损益 ST?X1 0 0 0 0 X1?ST?X2 ST-X1 0 0 ST-X1 X2?ST?X3 ST-X1 0 -2(ST-X2) X3-ST ST?X3 ST-X1 ST-X3 -2(ST-X2) 0 盈利 X1 ST X2 X3 盈利 X ST 股票价格范围 看涨期权损益 看跌期权损益 组合损益 ST?X 0 X-ST X-ST ST?X ST-X 0 ST-X 跨式期权的损益 盈利 X ST 盈利 X ST 盈利 X ST Strips Straps 股票价格范围 看涨期权损益 看涨期权损益 组合的损益 ST?X1 0 X1-ST X1-ST X1?ST?X2 0 0 0 ST?X2 ST-X2 0 ST-X2 宽跨式期权的损益 盈利 X1 ST X2 *