短期调整不改债中期向好-农银汇理.PDFVIP

2009/2/13 NO.212 元， 1 月份信贷规模增长更是惊人，可能达到 1.5 万亿 昨日国内行情回顾 规模。 指数名称 收盘 幅度（%） 信贷扩张从三个方面对债市不利。首先，债市与银 上证指数 2248.09 -0.56 深证成指 8318.80 0.36 行存贷比有较大的关联性，信贷大规模投放会改变银行 沪深 300 2318.34 -0.55 资产配置策略，导致银行对债券投资比例的减少；其次， 上证国债指数 120.05 0.05 信贷的大规模投放让市场看到经济复苏的希望，改变对 实体经济的悲观预期，也不利于债市；另外，部分信贷 农银汇理旗下基金净值 资金进入股票市场，导致权益资产价格上升，也会对债 基金名称 净值 净值日期 券市场形成资金分流。 农银成长 1.1381 2009-2-12 银行的脉冲式信贷增长并不具有持续性，目前信贷 农银增利 0.9951 2009-2-12 的扩张一方面是银行响应政府早放贷、多放贷的要求， 注：“*”表示该基金为封闭期 另一方面是由于政府投资的导向性和安全性，银行及时 跟进，导致短期信贷的快速扩张。信贷在二三月份可能 继续保持高增长的态势，但是随着未来出口剧烈萎缩， 相关行业利润下滑，对信贷的需求并不强烈，信贷将逐 步回复正常状态。 短期调整不改债市中期向好 中期依然看好债市 目前，股债的“跷跷板”效应是造成近期债市下跌 对于今年的债市，相对于短期的信贷利空，目前债 的主要原因，但短期利空消息对债市的冲击不能改变中 市的利好因素大多在中期对债市有促进作用。 期看好的格局，此轮调整将提升债券市场的投资价值。 从债市基本面来看，债市中期利好的基础仍然扎 利空因素影响短暂 实，由于 CPI 和 PPI 也同时出现超预期的大幅回落，我 国实际利率水平已经进入了正利率。考虑到经济放缓和 今年以来，股票市场展开了如火如荼的强势反弹行 08 年高基数的影响，预计 09 年的 CPI 和 PPI 可能双双 情，众多偏股型基金取得了不错的业绩；与此截然不同 进入负增长，实际利率将在较长时间内保持正利率的水 的是，去年风光无限的债券市场在进入新年以后一路下 平，这不仅提升了债券的投资价值，也给债券市场的运 跌，债券型基金也大多出现亏损的状况。 行提供了安全保障。在通缩背景下，实际利率高企，