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联通与移动的竞争 ——2004-2009年联通集团财务报表分析 小组成员： 郑舒敏 ACC08001 谢琦君 ACC08018 洪颍 ACC08022 林舒平 ACC08023 张坤 ACC08031 李琳 ACC08032 官素霞 ACC08044 张艳 ACC08060 目录 公司简介 联通财务指标分析 盈利能力ROE的分解分析 EVA因素分解分析 可持续增长因数分析 财务战略矩阵分析 中国联通财务政策分析 展望未来 一、公司简介 1994年7月19日：成立的我国唯一一家能全面提供电信基本业务的综合性电信运营企业 2000年2月：在香港注册成立 2000年6月21、22日：分别在纽约交易所和香港交易所挂牌上市 2008年10月15日：由原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司合并成立。 截至2009年末，该公司移动电话用户数1.62491亿用户数，市场占有率29.7%。其中：GSM用户1.20564亿，CDMA用户数0.41927亿。实现销售收入1583.69亿元人民币，净利润93.74亿元人民币。 29.7% 二、联通财务指标分析 （一）联通与移动的盈利能力对比分析 （二）联通与移动的资产营运能力对比分析 （三）联通与移动的偿债能力对比分析 （四）联通与移动的现金创造能力对比分析 (五)联通、移动股东回报对比 三、盈利能力ROE的分解分析 年份 企业 营业利润率% 总资产周转率 权益乘数 财务费用负担程度% 负税效应% ROE% 2004 联通 10.03 0.54 1.57 81.28 67.84 6.16 2004 移动 31.67 0.57 2.07 100.39 68.66 19.46 2005 联通 9.27 0.6 1.56 88 69.44 6.61 2005 移动 31.67 0.62 1.93 101.68 68.47 21.17 2006 联通 9.83 0.65 1.55 70.1 57.45 4.79 2006 移动 32.1 0.65 1.86 102.23 68.22 22.32 2007 联通 10.38 0.67 1.53 125.44 71.79 10.53 2007 移动 35.41 0.67 1.68 102.25 67.46 25.14 2008 联通 22.08 0.70 1.67 109.88 70.2 28.07 2008 移动 38.45 0.71 1.65 101,25 70.65 30.56 报表分析推论（一） 中国联通近五年来的整体ROE水平远低于中国移动，大约是中国移动的三分之一 营业利润率和财务费用的水平差异 客户和网络规模的劣势，及其弱于移动的市场营销策略和成本管理能力 联通的财务费用负担效应整体水平低于移动 营运收入创造利润能力低于移动 五个因数中联通高于移动的有权益乘数，说明联通的负债比例较高。 其他两因数资产周转率和负税效应两公司相差不大 资产使用效率略低于中国移动 五年来两家公司资产使用效率都逐年上升但中国联通还需进一步加强对总资产利用率的管理，使资产利用更高效，为股东带来更多回报。 两家都是同行业的公司，享受相同的税收政策，所以税负相差很小。 报表分析推论（二） 四、EVA因素分解分析 财务指标 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 税前ROIC 6.49% 6.98% 8.58% 10.02% 12.05% 1-所得税率 67.84% 69.44% 57.45% 71.79% 71.79% 税后ROIC 4.40% 4.85% 4.93% 7.19% 8.65% 债务资本成本 3.28% 2.68% 2.17% -0.59% -0.89% 债务比率 41.94% 35.53% 27.89% 14.31% 14.31% 权益资本成本 8.83% 8.83% 8.83% 8.83% 8.83% 权益比率 58.06% 64.47% 72.11% 85.69% 85.69% WACC 6.50% 6.64% 6.69% 7.48% 8.02% 平均投入资本（百万） 122650 115631 107964 1030660 1130680 EVA -2579 -2078 -2205 -297 460 中国联通EVA因数分析 中国移动EVA分析 财务指标 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 税前ROIC 25.11% 27.29% 28.48% 33.10% 38.23% 1-所得税税率 68.66% 68.47% 68.22% 67.46% 67.46% 税后ROIC 17.24% 18.69% 19.43% 22.33% 25