海洋油气装备专题报告备考复习.docxVIP

再谈海洋工程装备系列I——面向南海油气开发年月日研究员：于昊执业证书编号：S0910513070001电话：021国当务之急是获得可负担的能源以支持经济增长。石油供应安全是实现可持续发展面临的重要问题，在陆上石油生产增长受到资源禀赋的影响缓慢增长和海外石油引进受到限制的条件下，我们的出路只在海洋。影响海洋工程装备需求的主要因素有全球油气价格、相关油气出口国家或组织的政策倾向以及当代海工装备技术进步。我们认为我国海洋油气装备发展将为满足新形势下的需求，同时受至于政治、军事、技术等因素影响区域内与外国合作共同开发或是大方向。我国南海油气开发的装备选择上，也应该考量经济效益。南海区域海况比较复杂，新开发的边际油田考虑到开发初期的平台及管道建设较高的成本投入，属FPSO解决方案较为经济。而南海北部及北部湾等水深较浅的区域，钻井船与张力腿生产平台的组合方案较为经济。南海中部和南部海域气候条件较为恶劣且海水深度较大，因此独柱式平台较为合适生产作业。南海部分区域属“争议”地区，在“争议”地区就油气开发进行合作国际上有先例可循，且当前我国南海部分地区独立推进石油开发仍有难度，因此合作开发是极有可行性的方案。我们认为随着我国在国际海工装备市场份额的逐步提升，在考虑未来国内海工制造业市场规模时应该从全球需求口径去估测。随着在中低端市场上的逐步领先，我国在部分平台总装及低端配套装备上的市场替代空间将会逐步扩大。同样随着我国深海勘探技术及相关配套装备研发的更加深入，我国在深水装备市场的份额亦有成长空间。我们认为海洋油气装备产业的投资逻辑方向上应考虑至少两大因素，其一为各个细分市场的空间大小，市场潜在规模决、与下游客户的投资意愿定了未来投资可能力度的大小。其二在，我们认为应该充分考虑海洋油气装备产业当前的自身特点及竞争力体现，可自上而下的选择。风险提示：投资增速低于预期；国际油价下行；政策刺激不达预期。Email：yuhao@相关研究报告：《海洋渔业：海水产品受益消费升级》《海洋化工：传统盐化工产业有待升级，海洋防腐材料前景广阔》《海洋船舶：民船去产能、谋转型，军船加速发展》《海洋旅游：海洋经济大发展，海洋旅游迎机遇》建议关注标的汇总公司名称公司代码EPSPE投资评级2013E2014E2013E2014E中集集团0000390.550.7823 16 增持振华重工6003200.030.09115 38 增持润邦股份0024830.430.7222 13 增持金洲管道0024430.350.5124 17 增持久立特材0023180.650.8333 26 增持巨力索具0023420.120.1557 46 增持资料来源：航天证券研发部整理目录海洋油气开发是大方向，是发展海洋经济重点领域3（一）21世纪初化石能源依然是发展中国家经济增长的重要战略资源3（二）海洋油气开发对我国的重要意义,出路只在海洋7海洋油气开发—海工装备是关键，影响海工装备需求的主要因素10我国海洋油气开发装备的未来发展方向16（一）我国海洋油气开发装备适应新需求，面向南海16（二）海洋油气开发成本构成，从经济效益角度看海洋油气开发装备24（三）南海深水区域开发仍需借助国际合作29（四）海洋油气工程装备产业结构及市场容量31海洋油气开发装备产业投资逻辑，及相关标的36推荐相关标的汇总37图表目录图表 1：当前主要能源及结构4图表 2：非经合组织国家未来将推动能源消费增长5图表 3：未来20年发展中国家油气资源消依旧占据主导地位5图表 4：在未来很长一段时间内我国能源消费强度依然高于世界平均水平6图表 5：各个机构研究院对我国2015年能源消费预测6图表 6：对未来能源消费结构的展望7图表 7：上世纪90年代至今我国石油供给凸显矛盾，对外依赖程度不断提高8图表 8：我国当前主要实际开采油田目前多数为“近海”9图表 9：东海H235-1、3“远海”油田9图表 10：我国油气资源进口来源及来源国和平指数10图表 11：影响海洋工程装备的三大因素12图表 12：近期原油现货价格高位运行13图表 13：近年来原油期货价格13图表 14：第一至第五代半潜式超深水钻井平台数据比较13图表 15：海洋工程装备发展布局（红色为相关重大方向和地区）15图表 16：南海海域基本海况17图表 17：南海及附近海域风浪情况18图表 18：海洋油气装备体系18图表 19：海洋钻井平台分类19图表 20：主要海洋钻井平台适宜工作水深20图表 21：主要工作平台工作深度示意20图表 22：南海6号半潜式钻井平台平面图20图表 23：南海6号半潜式钻井平台20图表 24：钻井船示意图21图表 25：海洋钻井平台的选择因素22图表 26：浮式生产系统的典型结构22图表 27：张力腿生产平台23图表