2018年2月宏观经济研究报告月度报告-普信.PDFVIP

研究产生价值 专业市场前瞻 宏观经济研究报告 美国经济“开门红”，欧元区复苏强劲 月度报告 2018 年2 月 报告摘要： 普信投资研究中心  中国 外部经济强劲，带动出口持续向好。1 月我国出口金额 超过2000 亿美元，同比增长11.1%，比上月增长0.2 个百 分点。从出口国家来看，对发展中国家的出口增速快于对 发达国家出口增速。 12 月工业企业利润增速继续走低，创17 年全年最低， 主要是因为工业产品价格涨幅减缓，企业主营业务收入增 长不力。但 17 年整体企业利润增速较去年大幅提升，创六 年来新高，主要得益于供给侧改革的进一步推进，工业产 品价格上涨。 1 月CPI 同比增长1.5%，符合我们的预期（1.6%）， 连续12 个月低于2%。PPI 环比、同比涨幅均回落，PPI-CPI 剪刀差继续收窄。根据我们CPI 测算模型，我们预计2 月 份CPI 同比将升破2%。PPI 或将继续回落，PPI-CPI 剪刀 差有望进一步缩小，上下游物价差将趋于同步，这将利于 中下游产业改善。M2 货币增速同比保持低位运行，社融规 模增速持续回落。随着金融监管趋严、去杠杆进一步深化， M2 低位运行或成为常态。 海外 1 月美国经济迎来“开门红”，就业形势大好，失业率 处于历史低位。制造业PMI 为59.1，较上个月回落0.2 个 百分点，远超市场预期。工业生产增长迅猛，零售增速较 上月大幅提升，反映了美国经济持续向好。薪资增长创新 高，通胀数据超预期，抬升市场对美联储加息预期。 欧盟公布欧元区17 年四季度GDP 同比增长2.7%，显 示了经济增长势头强劲。鉴于通胀水平整体仍较温和，欧 央行1 月会议纪要显示，大部分委员认为当前货币政策“大 体合适”，短期内或不会加息。 风险提示：1、监管肃清对金融行业和实体融资构成融资压 力；2、美联储货币政策过于偏鹰抑制美国经济和就业的风 险。