财务管理复习6.2.docVIP

第一章 财务管理的目标 股东财富最大化。 实现股东财富最大化的方法：利润最大化、股票价格最高化 利润最大化的缺点： “利润最大化”没有区分公司总利润还是每股利润。（应该关心后者） “利润最大化”没有考虑利润发生的时间。（货币的时间价值） “利润最大化”没有考虑利润以及期望现金流量的风险。（即使两个项目具有相同的投资和相同的期望现金流量，但仍可能因风险不同而对股东财富最大化有不同的贡献） “利润最大化”忽视了公司利用负债所增加的财务风险。（通过增加负债比率增加每股税后利润，从然产生财务风险） “利润最大化”可能会对公司制定股利政策形成错误导向。（如果公司投资的收益率远低于股东要求的回报率，削减股利进行再投资的做法并不代表股东的最佳利益） 股东财富最大化可以用公司股东所持普通股的市场价值，即公司股票的数量与股价的乘积表示。股票的市场价格从理论上讲应该是属于公司股东的未来期望现金流量的现值。 股票价格最高化的优点： 从分权衡了股东期望收益的时间和风险。 是评价实际财务决策可行性的重要标准。 反映了市场对公司的客观评价。 所以，以每股市价表示的股东财富最大化综合体现了公司财务管理的目标，更好地揭示了公司的市场认可价值。 代理成本 由于股东与经理在利益目标上的不一致或者说当经理把自身目标放在公司目标之前时而引发的矛盾称为“股东与经理之间的委托——代理矛盾”，而由委托——代理矛盾引起公司价值的降低额就是“代理成本” 代理成本的主要来源： 目标不同（经理更关心稳定） 过分的职位消费（可降低企业价值） 信息不对称（反对有利兼并） 任职期限（经理更倾向短期效益） 人力资本的归属权（跳槽和培训） 管理者的风险回避（经理为保职位过于保守） 解决、协调代理问题的方法 （1）内部约束和激励机制 管理和控制的分离 内部的治理结构 补偿计划 重视市场作用 股东干预 兼并的威慑 经理人才市场 “完备资本市场”是许多财务管理理论所依赖的一个关键假设。 企业的三种组织形式：独资企业、合伙企业和公司。其中公司是组织经济活动的一种主要形式。 企业财务管理环境：是指对企业理财活动具有直接或间接影响作用的外部条件或影响因素，它是企业财务管理难以改变的约束条件。（有经济环境、法律环境、组织环境、金融环境） 第二章 1.风险：指实际收益低于预期收益的可能性。 2.风险厌恶：指人们为了降低风险而进行支付的意愿。 方差或标准差越大，投资收益率越不确定，投资的风险越大。方差或标准差为零，表示没有不确定性，不存在风险。 3.标准离差率（方差系数）——概率分布的标准差与期望值的比率。它是相对风险的衡量标准。 4.系统风险：又称不可分散风险或市场风险，是指因宏观经济形势的变化而对市场上所有资产造成经济损失的可能性。 5.非系统风险：又称可分散风险或某公司特有的风险，是指那些通过资产组合的多元化可以消除掉的风险。 Q1：赌场为什么限注？ A1：因为假设你拿10000元去赌，赌场有60%的胜率，你有40%，你一次性押10000元对赌场而言，他冒着相当高的风险，有40%的可能性他会输掉10000元，但如果每次限制你只能押1元，那么你要押一万次，输10000次得概率就小多了，很有可能他赢6000次，而你只能赢4000次，那么他就可以净挣2000元，这就是一种非系统行风险。 总风险=系统风险+非系统风险 相关风险：是指个别资产对于资产组合整体风险的贡献。（对于一个以充分多元化的资产组合来说，一种资产的相关风险也就是该资产所具有的系统风险，因为其余非系统风险都可以通过多元化加以消除。） 贝他系数：是一个通过某项资产的收益率相对于市场平均收益率变化的敏感性来衡量该项资产系统风险的重要指标。贝他系数越高，资产收益率的波动性越大。 ?=1：资产具有市场平均的风险 ?1：高于市场平均风险 ?1：低于市场平均风险 ?0：该股票收益率与整个市场呈反向波动。 资本资产定价模型：证券的期望收益与系统风险之间的关系。 10.ＣＡＰＭ资本资产定价模型的特点： A.线性。套利能保证证券市场线是一条直线 B.ＳＭＬ不仅仅是单个证券是成立的，对于投资组合也是成立的 第四章 1.资产负债表 意义：资产负债表又称财务状况表，用于表述一个企业某一时点上的财务状况，它以“总资产=总负债+所有者权益”列示，是一种静态报表。 功能：评估企业目前财务状况；评估企业资产流动性；评估企业的财务风险；评估企业的获利能力；评估企业的净资产期间变动。 编报顺序：资产：流动性（强到弱）；负债：到期日（近到远）；所有者权益：永久程度（高到低）。 格式：帐户式；报告式；营运资金式。 构成要素：资产；负债；所有者权益。 要素确认原则：法律观念；稳健性原则；实质重于形式原则；可计量原则 2.损益表 意义：损益表又称为利润表，是反映企业在一定会计期间经营成