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我国企业价值评估中的相关问题研究 摘要：目前我国企业价值评估业发展滞后于社会需求，企业价值评估实践中存在的一些突出问题，包括非股份制企业的价值如何评估、成本法的独立使用、持续经营企业价值评估中的价值类型选择、收益法中折现率参数的确定等。因此，我国评估界必须加紧探索适合我国实际的评估理论和评估方法，以此推动我国企业价值评估业的发展，更好地发挥企业价值评估服务经济发展的功能。 关键词：企业价值；价值评估；折现率；风险溢价 企业价值评查估是现代市场经济的产物。随着我国社会主义市场经济体衽制的逐步建立与完善以及社会经济的快速发展，企业并购嫉、股权转让、企业改制等经济活动时刻在大量发生，各经坊济活动主体对企业价值评估的需求呈迅速上升之势。从我罕国企业价值评估业的发展看，企业价值评估实践产生于经环济转型过程中的国有资产管理需要，虽然理论界与实务界不断进行探索，但由于理论研究的滞后、评估人员整体素质有待提高以及市场环境的制约，企业价值评估在实践中尚面临评估方法不科学、评估参数不合理、评估程序不规范等诸多问题，远远不能满足社会经济发展的需要。鉴于仔此，XX年12月30日中国资产评估协会在借鉴国际评估理论和评估经验基础之上，发布了《企业价值评估指导墁意见(试行)》(以下简称《指导意见》)，从评估要求鹊、评估方法和评估披露等方面对企业价值评估活动进行了锩规范。三年多来的实践结果表明，《指导意见》的颁布与实施对提升我国评估行业的服务水平，加快国内企业价值…评估与国际接轨起到了积极的促进作用，然而我国企业价á值评估仍然存在这样和那样的问题，制约着评估业的发展，因此，本文对当前一些比较突出的、急需解决的问题提甘出一些解决思路。LocaLHosT (一)企业类型与企业价值评估 XX年1⒘2月底，全国股份制企业所占比重为％，合伙制企业、个踟人独资企业等非股份制企业所占比重则高达％。 (哽以下简称《指导意见讲解》)对该条款的解释为：“企业硅价值可以进一步分为企业的整体价值，即股东全部权益价值和付息债务的价值之和，股东全部权益价值和部分权益版价值。 (二)非股卺份制企业与股份制企业的差异 1、权益投资人以及债权人承担的睿风险存在差异。股份制企业的股东以其投资额为限承担有限责任，而非股份制企业中，权益投资人承担无限责任，闸相对应的是股份制企业的债权人承担的风险要高于非股份制企业债权人的风险。 (流动性)的秧差异。从法律的角度看，对于股份制企业中的有限责任公嗖司，股东之间可以相互转让其全部出资或者部分出资，股禀东向股东以外的人转让其出资时，必须经全体股东过半数ｇ同意；对于股份有限公司，股东只要在依法设立的证券交迫易场所进行股份转让即可。而在合伙制企业中，合伙人向γ企业合伙人以外的人转让企业财产份额的，须经全体合伙蒿人同意，在同等条件下，其他合伙人有优先受让的权利。在个人独资企业中，投资人可以依法转让其权利。从权益站转让的市场条件看，股权交易市场发育得比较成熟，为股酏权提供了较好的流动性；而非股份制企 、企业所有者在企业价值创造中所起的作用存劫在很大差异。所有权与经营权分离是股份制企业的普遍现象，股东仅仅是企业的最终所有者，经营权往往由非股东行使，因此，在企业价值创造过程中，股东所起的作用相对比较有限。而在非股份制企业中，企业的所有权和经营┒权两权合一，企业所有者在企业价值创造过程中发挥着举锟足轻重的作用。 正由于与股份制企业相比存在上述三谪个方面的明显差异，从而导致非股份制企业价值评估有别〃于股份制企业价值评估，这种差异并非表现在评估方法上郁，而是表现在具体的评估要素确定上：首先，根据风险收眦益平衡理论，资产的风险越大其预期收益越高，因此，非碥股份制企业的权益投资将需要获得更高的风险报酬，与此相对应，必须赋予折现率更高的风险溢价；其次，在预测髯非股份制企业的未来收益时，应充分考虑所有者的人力资象本所起的作用。如采用成本法评估非股份制企业的价值，议则需要将所有者的人力资本作为企业整体资产的有机组成掉部分，评估其价值后加入到评估值当中；最后，因非股份勖制企业的权益流动性较差，在评估值最终调整时，需要给鳐予较大幅度的折价。 二、成本法的独立使用 (倔一)我国企业价值评估主流方法的变迁 场法仅仅处姒于从属地位。虽然早在1991年国务院颁布的《国有资产评估管理办法》中规定，资产评估可以采用收益现值法、现行市价法、重置成本法等方法，但长期以来，由于受瘐评估主体素质及社会经济发展环境的限制，评估机构、管事理部门和委托方、使用方都习惯于运用成本法评估企业价辗值，成本法成为企业价值评估的主流方法。1996年，由中国资产评估协会制定的《资产评估操作规范意见(试屣行)》颁布实施后，实务界逐渐形成企业价值评估的一种⒘普遍模式，即以成