上市公司盈利能力综合评价方法改进的研究.docVIP

上市公司盈利能力综合评价方法改进的研究 //.paper.edu -1- 上市公司盈利能力综合评价方法改进的研究1 —以全国电力行业上市公司盈利能力评价为例 吴冲，王栋 哈尔滨工业大学管理学院，黑龙江哈尔滨 (150001) 摘 要：目前为止，许多学者习惯于应用各种单一的评价方法对经济社会现象进行评价。然 而，对同一目标进行评价时，不同的方法可能得出了不同的评价结果。基于此状况，本文提 出一种系统的综合评价方法，并对全国 22家典型电力上市企业进行系统的综合评价，该方 法克服了以往采用单一评价方法在评价中所产生的片面性，研究结果表明系统综合评价法的 准确性明显好于其它几种单一的评价法，使评价结果更加全面、客观、具有说服力。 关键词：综合评价，因子分析，主成分分析，关联度，聚类分析 1. 引言 目前国内外提出的综合评价方法有几十种之多，但总体上可归为两大类：即主观赋权评 价法和客观赋权评价法。前者多是采取定性的方法，由专家根据经验进行主观判断而得到权 数，如层次分析法[1]、模糊综合评判法等[2]；后者根据指标之间的相关关系或各项指标的变 异系数来确定权数，如灰色关联度法[3]、TOPPSIS法[4]、主成分分析法[5]等。然而许多学者 在对社会经济现象或电力上市公司进行评价时，大多只使用一种评价方法，如因子分析法 [6-8]、主成分分析法、灰色关联度法等，但是应用不同的方法对同一资料评价的结果总存在 着差异，比如主成分分析法是根据评价指标中存在着一定相关性的特点，用较少的指标来代 替原来较多的指标，并使这些较少的指标尽可能地反映原来指标的信息，从根本上解决了指 标间的信息重叠问题，又大大简化了原指标体系的指标结构，因而在社会统计中是应用最多、 被认为效果最好的方法。但主成分分析法是根据样本指标来进行综合评价，并假设指标之间 的关系都为线性关系，所以其评价结果与样本量的规模有关，而且在实际应用时，若指标之 间的关系并非线性关系，那么就有可能导致评价结果的偏差。因子分析法虽然是对主成分分 析法的一种改进，但这种方法认为每个变量既有特殊性又有公共性，通过概括和推论出少数 不可观测的“潜变量”(又称因子)来建立一个评价系统，如果实际应用时，若变量之间缺少这 种特殊性和公共性，那么通过概括和推论出少数不可观测“潜变量”就不能反映变量的全部信 息，就有可能使评价结果出现偏差。 由上可知，可以用作评价的数学方法很多，但是每种方法考虑问题的侧重点不尽相同， 所选择的方法不同，就有可能导致评价结果的不同，对问题仅采用一种方法进行评价无疑具 有一定的片面性。对此，本文以全国电力行业上市公司的盈利能力综合评价为例，应用系统 的综合评价方法对其进行综合评价，使其结果更加全面、客观、符合实际。 2. 基本原理 电力行业的发展前景和宏观经济形势息息相关，近几年来随着国民经济的快速发展， 该行业进入了新的一轮景气循环，城市化和重化工业的高速增长带动了电力需求强劲增长， 全国的电力短缺已经从2005年17省扩展到2006年的24省。为了对全国22个典型电力上市公司 作出全面、科学的评价与分析，本文综合应用主成分分析法、因子分析法、灰色关联度分析 1本课题得到黑龙江省社科基金（05B0060）和高校博士点基金(20050213037）的资助。 //.paper.edu -2- 法三种方法对其盈利能力进行分析评价。在对盈利能力分别运用这三种方法进行评价时会得 到三种不同的排序结果，然后利用KENDALL—W检验对其排序结果进行一致性检验，若排 序结果具有一致性，则说明几种方法结果基本一致，此时，我们将各种方法的最后得分进行 标准化处理，然后求其标准分之和，最后按其标准分之和进行排序，即得到最后评价结果。 如果在一致性检验中出现不一致性，我们则应该对各种方法进行两两一致性检验，将具有一 致性的方法放在一起，然后对样本资料、评价结果及方法特定进行分析，选取出客观、符合 实际又具有一致性的几种方法，然后再进行系统综合评价。具体步骤如下： (1) 运用主成分分析法、因子分析法、灰色关联度分析法分别进行评价 (2) 对评价排序结果采用KENDALL—W协和系数法进行一致性检验 (3) 将每一种方法各样本的得分值进行标准化，得到标准化得分 Rij ( Rij代表第 i个样本 第 j种方法的标准分) (4) 计算 P Ri ij= ∑ (5) 按照 Pi大小顺序进行排序 3. 实例应用 3.1 资料来源及指标确定 我们根据选取的指标要能够客观、系统地反映电力行业盈利能力的原则，并根据财务分 析理论和数据获取情