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会计稳健性的经济后果研究述评 主讲：张娥 引言 会计稳健性是一项由来已久的会计惯例。据考证，早在十三世纪英国的庄园会计中就已经体现出会计稳健性的思想，在《农业管理》中建议庄园会计的审计师“忠于会计事实”可以体现出来；意大利商人早在十五世纪初期就采用该方法对期末存货进行计价，稳健地确认利润和资产；我国旧时商家普遍采用的“打厚成”的理财方式也充分体现出账面资产稳健计价的思想。 注：打厚成是旧时商家经营中普遍采用的一种理财措施，即在年终结账时将应收账款、现存商品以及其他资产予以一定折扣,夯实企业的实际资产。 与此同时，稳健性也是一项饱受争议的会计惯例。Devine ( 1963)认为会计稳健性会导致报表整体低估，这并不符合会计人员应当进行最佳职业判断并予以报告的职责；二十世纪八十年代以后，会计目标由受托责任观向决策有用观的转变使得对稳健性的批评日渐激烈，一些学者和准则制定机构试图从“信息中立性”角度考虑，放弃稳健性原则。FASB ( 1980) 在第二号财务会计概念公告中指出: “稳健性的概念可能与某些重要的质量特征产生冲突，如公允表述、中立性和可比性( 包括一致性) ……”; 2008 年，FASB 与IASB 在联合概念框架第一阶段“目标与质量特征”的征求意见稿中取消了稳健性的质量要求。 近年来，涌现出大量研究会计稳健性形成原因的文献，而关于会计稳健性经济后果方面的研究成果则相对较少，且出现时间较晚。本文对会计稳健性经济后果的研究可以分为两个方面: 其一是会计稳健性的融资效用检验，包括会计稳健性对企业债务融资效率和权益融资效率的影响; 其二是会计稳健性投资效用检验，主要是通过考察会计稳健性对企业现有投资项目和未来投资项目的影响，从而检验会计稳健性是否有助于提升企业投资效率。 下面我们分别从会计稳健性的 融资效用检验和 投资效用检验来讨论会计稳健性的经济后果。 一、会计稳健性的融资效用检验。 在融资效用中又分为债务融资效用和权益融资效用分别论述 （一）会计稳健性的债务融资效用 会计稳健性的需求主要来自于债务契约和报酬契约( Watts，2003) ，债务契约是稳健性产生的最主要的原因( 杨华军，2007)。 注： 债务契约是指企业经理人员代表股东与债权人签订的、用于明确债权人和债务人双方权利和义务的一种法律文书，包括各种贷款契约、债券发行契约等。 Ahmed，Billings，Morton 和Stanford － Harris ( 2002) 最早实证检验了会计稳健性对于缓解债权人和股东之间在股利政策上的冲突以及降低债务成本的作用，研究结果表明债权人与股东之间在股利政策上的冲突越激烈，公司的会计稳健性程度就越高; 并且会计稳健性有助于债务人取得较低的债务资本成本 。 他们首次证明了会计稳健性在订立有效债务契约中所发挥的作用，验证了稳健性在债务融资中体现出的经济后果。 Zhang ( 2008) 在Ahmed 等人研究的基础上进行了扩展。通过一系列的实验证明：稳健的债务人更加容易违反债务契约，债权人会给财务报告稳健的债务人提供较低的借款利率，稳健性对债务人和债权人均有利，从而证明了会计稳健性能够提高债务契约效率。 Moerman ( 2008) 则从另外一个视角，即稳健性对二级贷款市场买卖价差的影响考察稳健性在债务融资中的效用，认为如果稳健性能够减少知情交易者的信息优势，那么贷款的买卖价差就会降低，结果表明稳健性对贷款买卖价差的影响在统计和经济意义上都是显著的，证明了稳健的会计信息有助于提高债券二级交易市场的效率。 国内对于这方面的研究人士主要是以下几位： 张宏亮( 2009) 将会计稳健性的经济后果概括为三个方面: 定价功能、治理功能和投资者保护功能。 毛新述( 2009) 直接检验了稳健性对债务资本成本的影响，发现总体而言盈余稳健性能够显著降低公司的债务成本。 陶晓慧、柳建华( 2010a) 则从债务期限结构的角度考察了会计稳健性在债务契约中的效用，研究发现会计稳健性有助于政府控制的上市公司获得长期债务融资，而政府控制的上市公司并不存在会计稳健性与长期债务比例之间的显著关系，并且金融发展水平与会计稳健性对债务期 限结构的影响是替代关系。他们还对会计稳健性与信贷决策结果之间的关系进行了考察，结果表明会计稳健性程度强化了信贷决策失误与会计信息之间的负相关关系，即会计稳健性提高了会计信息的信贷决策有用性。 刘嫦、袁琳( 2010) 检验了稳健性程度在公司再贷款业务中发挥的经济效用，研究结论表明公司会计信息稳健性越强，公司再贷