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中国航油的发展历程与风险管理 中国航油（新加坡）股份有限公司是中国航油集团的海外控股公司；是新加坡交易所主板挂牌企业。集团公司控股75%，另25%为社会公众持有。公司的主要业务是石油实业投资、国际石油贸易和国内进口航油采购。 　　中国航油成立于1993年，先后经历过两年的亏损和两年的休眠时期。1997年恢复运营时，公司只有两名人员，没有办公场所，负债10万零8千新加坡元。然而，国内汇出的启动资金仅为49.2万新元，还清债务后，实际运营资金仅剩下38.4万新元(约21.9万美元)。这对于采购一船航油即需要600万至1000万美元的巨款资金而言，无疑是杯水车薪。当时，又恰逢亚洲金融危机，供应商不肯放帐，银行不肯贷款。真可谓满目疮痍，山穷水尽疑无路！ 　　然而，在中国航油集团公司和社会各界的支持下，中国航油励精图治、奋发图强，经过近年来的不懈努力，终于柳暗花明又一村！ 　　1997年以来，公司营业额和利润年均按三位数增长。2003年实现营业额76亿美元（其中公司本部现货营业额达到15亿美元）；实现利润约3500万美元。公司净资产从1997年的16.8万美元增加到1.28亿美元，增幅高达800倍。 　　公司逐年大幅上升的业绩，也带动了公司股价的一路攀升。今年2月9日，公司股票最高价每股达到1.94新元，是除权后发行价(0.467新元)的4.15倍，是2003年3月最低价(0.383新元)的5.07倍。公司市值已达13.4亿新元(约66亿元人民币)。中国航油在新加坡587家上市企业中排名第49位。 　　中国航油的不断成长和发展赢得了社会各界的广泛赞扬，更受到我国政府和新加坡政府的充分肯定。 　　2002年和2003年，公司两度入选新加坡“1000家最佳企业”；2002年5月，入选新加坡国立大学MBA课程的教学案例；2002年8月，被新加坡证券投资者协会评为新加坡上市公司“最具透明度”企业；2003年4月，在美国应用贸易系统（ATS）机构举办的“行业洞察力调查”活动中，入选亚太地区最具独特性、成长最快和最有效率的石油公司；2003年11月，中共中央《求是》杂志第22期发表长篇调查报告，称中国航油为“走出去”战略棋盘上的过河尖兵。该报告指出：“中国航油的成功并无特殊的背景和机遇，完全是靠自己艰苦奋斗取得的。中国航油已成为中国企业走出国门、实施跨国经营的一个成功范例，他们的经验值得总结和推荐。” 　　中国航油所取得的业绩，主要归功于党中央实施“走出去”的发展战略和集团公司、董事会以及社会各界的大力支持。除此之外，从经营的层面讲，以下三个方面的工作为公司的发展做出了贡献： 　　一、“当位处顺”，适时转型 　　“当位处顺”是我国古代哲学著作《周易》的精辟思想，用于现代企业管理可以理解为要经营好企业，应该找准市场定位。1997年前，中国航油主要从事船运业务。在没有固定运力和适当业务量的情况下，公司实际上只是一个船务经济公司。然而，国内集团公司每年有几十万吨航油自国外采购，且远离市场。这说明公司当时的市场定位并不十分恰当。为此，公司决定实施企业转型，将公司重新定位为以采购航油为主的石油贸易公司。这就是中国航油的第一次战略转型。这样，公司不仅利用位于国际市场的优势，为集团公司节省采购成本，而且，还摆正了自己的市场定位，从而很快找到了摆脱困境的突破口。经过不懈的努力，公司在中国进口航油的市场份额由1997年的不足3%的微弱地位，通过竞争逐年上升到目前的100%，占我国民航航油消耗总量的三分之一。 　　中国航油是以航油贸易起家的，当公司发展到一定程度时，公司意识到企业只靠贸易生存就好比无根之树，经不起风浪。只有开展与石油相关的实业投资，与跨国石油公司形成联盟，企业才能做强、做大、做稳。但能源企业是资本密集型企业，没有充足的资本，任何战略都难以实施。要解决这一问题，最有效的途径就是利用境外资本市场进行融资。 　　为此，2001年12月6日，中国航油成功地在新加坡交易所主板挂牌上市，成为首家完全利用海外自有资产在国际证券市场上市的中资企业。公司上市后，由于经营得当、业绩持续高速增长，中国航油受到投资者的青睐、市值不断膨胀。 　　拥有了雄厚的资金实力后，公司决定实施第二次战略转型，即投资与石油相关的实体企业，以便将中国航油从一个以进口航油采购为主体的贸易公司转变为实业与贸易互补的实体企业。 　　2002年，经过激烈竞争，中国航油标获了西班牙最大的石油设施公司CLH公司5%的股权，同持5%股权的公司还有世界石油巨头壳牌、英国石油公司等。2002年7月，中国航油收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司33%的股权。2003年12月，中国航油又收购了位于我国第二大炼油基地广东茂名炼厂附近的水东油库区80%的股权。今年1月，中国航油采用现金加配售股权的