电力行业重组并购趋势分析.pptVIP

2010年电力行业运行 需求：单月用电增速呈现“前高后低” 投资：电源结构调整迹象明显 机组利用率：止跌回升，火电改善更为明显 盈利：火电业务亏损严重 “十二五”电力行业展望 用电增速放缓：节能减排和经济结构转型 盈利趋势：行业景气周期难以在1-2年之内出现 由于经济增速放缓、电力供应过剩，加上电价等体制性问题尚未解决，景气周期难以在1-2年之内出现。 短期内行业投资机会仍将主要由资产注入、电价上调等事件驱动，业绩驱动的可能性不大。 发电领域引入竞争，供电环节高度垄断 五大发电集团发展路径分析 重组并购相关政策分析 驱动因素之一：加速规模扩张，提高市场份额 电力行业较大的资产收购、重组行为基本都由央企或央企控股的上市公司主导。 地方国资委主导的资产整合则主要以关联收购和引入战略投资者为主。 电力企业在进行外部收购时，更多的是对公司战略布局以及长期发展的考虑，主要目的并不是为了增加当期的盈利，获取资源以及占领市场才是收购背后最重要的推动力。 驱动因素之二：可再生能源配额制 权益发电装机总容量超过500万千瓦的投资者所拥有的非水电可再生能源发电装机容量，到2010年和2020年应分别占比3%和8%以上。（ 2007年出台，《可再生能源中长期规划》） 作为《可再生能源法》最重要的配套细则，“可再生能源配额管理办法”的出台已被写入国家能源局2011年工作计划。 驱动因素之三：延伸产业链，寻求新的利润增长点 为缓解煤价上涨带来的成本压力，以及确保发电主业的供煤安全，电力企业开始向上游延伸产业链，通过收购、新建煤矿等多种形式介入煤炭行业。 为了降低目前我国煤炭运力不足对发电企业电煤供应的制约，发电企业还投资铁路、港口等基础设施，多以参股形式介入。 （2）煤电产业融合将是长期发展趋势 与煤炭企业建立长期战略合作关系，确保电煤供应安全； 可以降低煤炭采购成本，缓解电煤价格上涨带来的压力 ； 在煤炭价格持续高企的情况下分享行业景气，形成新的利润增长点。 （3）“以大代小”创造企业重组并购机遇 单机容量5万千瓦以下的常规火电机组 运行满20年，单机10万千瓦以下常规火电机组 按照设计寿命服役期满、单机20万千瓦以下的各类机组 供电标准煤耗高出2005年本省（区、市）平均水平10%或全国平均水平15%的各类燃煤机组 未达到环保排放标准的各类机组 按照有关法律、法规应予关停或国务院有关部门明确要求关停的机组 ——《关于加快关停小火电机组的若干意见》，2007.1.20，国家发改委 （3）小水电并购热度不减 截至到2009年底，我国建成小水电站4.5万座，总装机规模约5512万千万，约占全国水电装机的三分之一。 国家对小水电的扶持政策主要包括：低增值税率（6％）、优先提供政策贷款、鼓励外资进入以及优先立项审批。 大型发电集团收购水电项目的热门区域：资源丰富、开发程度低的西南地区。 单位装机的收购价格由原有的10000元/kW提高至12000~15000 元/kW，项目开发权价值也攀升至1000 元/kW。 （4）关注大型企业“走出去”战略机会 （5）关注电力企业金融领域资产布局 结论： 从未来行业发展趋势来看，电力行业将面临需求增速放缓、电煤价格体制性矛盾的挑战，在此背景下，大型发电集团将借助旗下上市公司通过资本市场做大做强。 发电企业投资增速放缓，由“规模扩张”转向“结构优化”，通过并购重组改善电源结构、完善资产布局、推进产业多元化，从而实现综合能源集团的战略转型，已经成为越来越多发电企业的改革方向。 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